一、行情回顧與展望

10月下旬以來(lái)，股指一直再向上漲。上一期月報(bào)我們提出宏觀在逐步企穩(wěn)，去產(chǎn)能改革見(jiàn)效，指數(shù)仍在不斷提高。后期上市公司發(fā)布的第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告與宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)相互驗(yàn)證，大大打消了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的疑慮。

我們?cè)俅位仡檸讉€(gè)月來(lái)看，指數(shù)重心在一波三折中不斷抬高。每一次的下跌都是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期走好的擔(dān)憂，因?yàn)槲覀儼凑找郧暗倪壿嫞{(diào)整結(jié)構(gòu)，去杠桿的陣痛中難以看到長(zhǎng)期走好的前景。但是實(shí)際情況是穩(wěn)增長(zhǎng)和去產(chǎn)能改革見(jiàn)到了成效，宏觀數(shù)據(jù)在不斷地企穩(wěn)，過(guò)剩產(chǎn)業(yè)的企業(yè)盈利也在好轉(zhuǎn)。如果說(shuō)上半年震蕩中重心逐步走高是因?yàn)橘Y產(chǎn)荒，保險(xiǎn)搶籌等原因，下半年則是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步企穩(wěn)，市場(chǎng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂在降低，而且盈利開(kāi)始逐步走向前臺(tái)。目前展望未來(lái)，如果隨著盈利的好轉(zhuǎn)，以及企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)的減輕，企業(yè)進(jìn)入到一個(gè)補(bǔ)庫(kù)階段，以及擴(kuò)大資本開(kāi)支的意愿加強(qiáng)，未來(lái)指數(shù)上升的空間仍會(huì)很大。