10月下旬以來，股指一直再向上漲。上一期月報(bào)我們提出宏觀在逐步企穩(wěn)，去產(chǎn)能改革見效，指數(shù)仍在不斷提高。后期上市公司發(fā)布的第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告與宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)相互驗(yàn)證，大大打消了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的疑慮。
2、不利的一面
中國(guó)10月出口同比-3.2%，預(yù)期-0.8%，前值-5.6%。中國(guó)10月進(jìn)口同比3.2%，預(yù)期5%，前值2.2%。出口雖因低基數(shù)而降幅收窄，但下滑趨勢(shì)難阻；10月消費(fèi)同比增長(zhǎng)10%，較上月回落0.7%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。由于去年購(gòu)置稅的原因，汽車基數(shù)較高，今年10月汽車消費(fèi)同比增長(zhǎng)8.7%，較9月回落4.5%，拖累消費(fèi)。
四、國(guó)內(nèi)貨幣政策暫時(shí)無法寬松，M1仍然處于高位
社融信貸放緩，貨幣短期偏緊。10月新增社融總量8962億，環(huán)比減少近半，主因信貸回落、表外融資減少、企業(yè)債發(fā)行量收縮，但同比多增3370億。前期地產(chǎn)銷售火熱推動(dòng)居民中長(zhǎng)貸繼續(xù)高增，但非居民中長(zhǎng)貸受季節(jié)性因素和地方債務(wù)置換拖累而增速大幅回落。10月M2同比微升至11.6%，但非銀存款大增，考慮到MPA監(jiān)管下非銀存款增長(zhǎng)趨緩，未來M2仍趨下行。10月M1增速回落至23.9%，仍在高位，反映實(shí)體投資意愿偏弱，資金囤積金融市場(chǎng)。
人民幣兌美元匯率創(chuàng)8年新低至逼近7元大關(guān)，美國(guó)12月加息概率大增，人民幣匯率依然承壓，加之國(guó)內(nèi)通脹趨于回升，短期內(nèi)貨幣政策難以放松，或繼續(xù)維持偏緊格局。但這僅僅是短期來看，長(zhǎng)期來看，為了為供給側(cè)改革營(yíng)造好的氛圍，仍趨向較為寬松的格局，短期偏緊難以撼動(dòng)宏觀逐漸企穩(wěn)的格局。
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