3、展望未來

經(jīng)濟弱復蘇和企業(yè)利潤增長是穩(wěn)定市場的兩大基石，市場對鏡的擔憂在減輕，而且去產(chǎn)能之后，對之前過剩行業(yè)判了死刑那種觀點也在逐步扭轉，這些行業(yè)的盈利也在好轉，而且目前來看完全繼續(xù)回到以前那種狀態(tài)不太可能。在加上資產(chǎn)荒，資金像潮水般涌向各個領域，股指的估值有提升的空間。利空方面，中美國債利差收窄，人民幣仍存在貶值壓力；地產(chǎn)調(diào)控未來會傳導到地產(chǎn)投資上；但這兩點目前似乎并不足以能將經(jīng)濟拉下去，并非主要矛盾。在目前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和背景下，以及估值下，沒有深幅度下跌的基礎。從走勢來看，每次調(diào)整的低點都會高于上次，這也顯示了市場雖然猶豫，但是下方看好買入的力量不斷增強。短期略有超買，謹慎做多，逢低耐心把握機會。

二、企業(yè)負債有所好轉，盈利總體提升

我們看到實體企業(yè)(A股中剔除了金融企業(yè)后)今年三季財報的ROE略微企穩(wěn)上升，整體利潤額同比有較大增幅，資產(chǎn)負債率也是漸次下行。企業(yè)的效益在好轉，去杠桿也在逐步進行，目前情況上看，企業(yè)ROE拐點初現(xiàn)，ROE水平的走強及融資成本的下行，企業(yè)擴張意愿加強，ROE與借貸成本差值變大將增強企業(yè)擴張意愿。今年以來企業(yè)盈利能力和現(xiàn)金流的持續(xù)改善是內(nèi)生性的，表現(xiàn)為A股非金融企業(yè)銷售現(xiàn)金收入增速和經(jīng)營性現(xiàn)金流占比的提升，A股盈利能力出現(xiàn)長周期改善的拐點。