上述情形并非偶然。黃金受到下跌的或者負的實際利率支撐。當市場處于衰退或者熊市時，政策制定者可能尋求使實際利率下行或者為負的政策。這些政策在經(jīng)濟走強時才發(fā)生轉(zhuǎn)向。黃金也可能在如20世紀70年代的通脹性衰退中上漲。

與當前走勢最好的對比可能時上世紀60年代中期。黃金股和股票市場在60年代呈正相關(guān)，但是黃金股的表現(xiàn)更好，尤其是在1964和1968年。1963年之后，隨著通脹和債券利率上升，這一差距進一步拉大。這對于股市實際和名義價格均產(chǎn)生負面影響。道瓊斯指數(shù)標普500指數(shù)分別在1966年和1973年見頂，從實際價格來看，兩個股市的見頂時間在1966和1968年。

經(jīng)濟環(huán)境似乎正向著利好黃金和黃金股以及對股市不太樂觀的方向前進。雖然通脹尚未釋放，但是市場顯示通脹壓力正在形成。這將影響目前極高的企業(yè)利潤。通脹走強將導致利率上漲，這意味著更高的償債成本。由于近幾年來的債務(wù)問題，這為經(jīng)濟和股市帶來麻煩。

所以現(xiàn)在的問題是，通脹和債券什么時候開始影響經(jīng)濟和股市、從而支撐貴金屬？

就上世紀6、70年代而言，答案是1964年。

當貴金屬的表現(xiàn)開始且持續(xù)好于股市時，意味著其已經(jīng)到達牛市的起點或者拐點。黃金將長期跑贏股市，并出現(xiàn)關(guān)鍵的向上破位。

綜上，分析師Byrne認為，對于黃金和黃金股來說，現(xiàn)在還沒到破位的時機，但是已經(jīng)十分接近了。黃金處于看漲的盤整形態(tài)之中，將在今年向上破位。黃金股和白銀則落后于黃金。未來幾個月將是自2015年年末以來最好的做多貴金屬的機會。

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