周五（2月23日）自2017年初以來(lái)，黃金并沒(méi)有像美國(guó)股票和加密貨幣那樣上漲。然而，當(dāng)這些高收益的股票最近被大舉拋售時(shí)，黃金卻隨之一起下行，去年12月中旬金價(jià)下跌了近100美元。

股票指數(shù)型基金本月第二次向關(guān)鍵支持位拋售，自2017年初以來(lái)已經(jīng)進(jìn)行了五次測(cè)試，讓黃金股票對(duì)投資者如此有吸引力的一個(gè)主要特征是，不管黃金價(jià)格如何，成本變化都不會(huì)很大。

自2015年末以來(lái)，黃金價(jià)格在金價(jià)上漲期間的總體平均成本（AISC）平均為866美元/盎司。目前，黃金價(jià)格與礦商的股票價(jià)格之間存在著巨大的脫節(jié)，特別是考慮到礦商的利潤(rùn)率如此之高，因?yàn)樗鼈儾坏貌槐３值统杀尽?/p>

目前股票指數(shù)型基金中存在著巨大的空頭頭寸，據(jù)分析師透露，股票指數(shù)型基金的空頭頭寸現(xiàn)在是5500萬(wàn)股。由于主要的礦商ETF是整個(gè)采礦領(lǐng)域的晴雨表，這20%的空頭頭寸給行業(yè)帶來(lái)了壓力。2017年3月，股票指數(shù)型基金發(fā)行了5.1億股，而一周前，該指數(shù)還低了40%，為3.1億。

這一巨大的脫節(jié)存在于整個(gè)礦商領(lǐng)域中，部分原因是許多投資者的拋售給全球礦商帶來(lái)了壓力。由于各國(guó)央行人為壓低利率，全球可投資股票空間和控制這些空頭頭寸的實(shí)體能夠以非常低的水平借入資金，整個(gè)黃金儲(chǔ)備空間占不到1%。

只要金價(jià)仍低于1375美元/盎司，股票指數(shù)型基金的這一巨大空頭頭寸可能會(huì)繼續(xù)迫使礦商們拋售他們的頭寸。這是一種空頭回補(bǔ)舉措，將引發(fā)新的礦商牛市。

與此同時(shí)，2月9日美國(guó)市場(chǎng)的恐慌性拋售結(jié)束。然而，在反彈至23美元的阻力位后，股票指數(shù)型基金又回到表現(xiàn)不佳的漲勢(shì)，盡管美國(guó)股市走高，黃金也出現(xiàn)橫向盤(pán)整。