近期股市劇烈波動，令許多貴金屬投資者懷疑黃金與白銀是否會重拾其作為避風港的光彩。不過分析機構Simple Digressions卻認為，黃金是否是安全的避風港，這一點并不重要。重要的是投資者應該參考一下相關的指標，以確定黃金的周期。
基金經(jīng)理持有的凈頭寸
下圖顯示的是貴金屬當前牛市周期開始（2015年12月/2016年1月）以來的金價走勢。紅色圈出來的部分即金價在周期內的頂部水平。
COT報告是衡量投資者對黃金整體態(tài)度的指標之一。下圖是數(shù)據(jù)分別對應上述提到的4個頂部水平?？梢钥闯?，黃金的高價隨之而來的是交易員的樂觀情緒。金價在前三次觸及頂部水平的時候，多倉都會暴漲。
簡而言之，交易員都很貪婪，只要他們看到黃金價格強勁上漲的趨勢，就會認為這種趨勢會持續(xù)。因此，他們增加了對黃金的多頭押注。
然而，當現(xiàn)在（第4點）金價再次非常接近其強勁阻力位1350-1375美元，交易商持有的凈多倉卻遠遠沒有達到所定義的樂觀水平。換句話說，金價這次的上漲并沒有帶來情緒的樂觀。
當前基金經(jīng)理持有的黃金凈多倉頭寸為11.18萬手，增加了20.5%。雖然該數(shù)字不是特別低，但還是說明增倉不夠多。這反過來說明，黃金還有上漲空間。
再觀察白銀市場的時候，投資者很容易發(fā)現(xiàn)，市場對白銀的態(tài)度處于極度悲觀的狀態(tài)。當前基金經(jīng)理持有的白銀凈空倉規(guī)模為史上最高。
在這種悲觀的情況下，黃金可能迎來突破，即有可能攻上阻力位1350 - 1375美元。
美債走勢支持黃金上行
一般而言，美債和黃金走勢是同步的。自2017年9月以來，美國10年期債券價格一直在下跌，但最近這一趨勢已經(jīng)停止。
根據(jù)COT報告顯示，大型投機商持有的國債凈空倉規(guī)模為史上最高紀錄之一。正如之前所說，極度悲觀的市場態(tài)度可能支撐更高的價格，所以債券價格很有可能觸底。如果這樣的話，貴金屬市場應該得到美債走勢的強力支撐。
美元是貴金屬的威脅嗎？
一般來說，當美元走強時貴金屬價格下跌。但目前情況尚不明朗。自2016年底以來，美元一直處于熊市。據(jù)COT報道，投機客仍然對美元持悲觀態(tài)度，甚至比前幾周更悲觀。
換句話說，美元現(xiàn)在看來正在形成一個重要底部，但在Simple Digressions看來，這個過程可能會持續(xù)一段時間。只要美元沒有進入強勁的牛市，貴金屬市場就相對安全。
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