在大多數(shù)投資者的認(rèn)知中，美元、黃金、日元都屬于主流的避險(xiǎn)資產(chǎn)，但是2018年以來(lái)，在強(qiáng)勢(shì)美元的打壓下，黃金和日元的避險(xiǎn)屬性均被打上了問(wèn)號(hào)。以黃金為例，黃金自年內(nèi)高位大幅回落，避險(xiǎn)魅力未能顯現(xiàn)。其余貴金屬方面，白銀和鉑金也表現(xiàn)低迷，不過(guò)鈀金卻一躍成為今年“最牛貴金屬”。那么，影響2018年貴金屬市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素是什么呢？

黃金為何失去“避險(xiǎn)”魅力？

黃金投資通常被視為恐懼和金融壓力的“晴雨表”。但在2018年，黃金似乎并未表現(xiàn)出這一點(diǎn)。雖然年內(nèi)金價(jià)對(duì)股市下跌和地緣政治緊張局勢(shì)曾做出一定的反應(yīng)，但總體而言，美元成為了避險(xiǎn)投資者的第一選擇，黃金反而遠(yuǎn)不如美元穩(wěn)定。

中信證券分析師指出，黃金是較為傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，特別是當(dāng)信用貨幣失去秩序時(shí)，更能發(fā)揮其作用。然而，今年以來(lái)，貿(mào)易爭(zhēng)端、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性較大，以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格下降受美元影響因素大。此外，通脹數(shù)據(jù)支撐利率進(jìn)一步攀升，從名義利率上升和通脹穩(wěn)定的角度來(lái)看，實(shí)際利率將上升，這反而增加了持有黃金的成本。

2018年黃金走勢(shì)主要可以分為三個(gè)階段：

1月初——5月中旬：現(xiàn)貨黃金走勢(shì)在這個(gè)階段總體呈現(xiàn)整固態(tài)勢(shì)，最高一度觸及1365美元/盎司附近的高位。

5月中旬——8月中旬：金價(jià)走勢(shì)在這一階段呈現(xiàn)持續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，并在8月13日觸及年內(nèi)低點(diǎn)1160美元/盎司。

8月中旬——至今：自8月13日觸及年內(nèi)低點(diǎn)以來(lái)，黃金的價(jià)格整體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。目前反彈至1267美元/盎司附近。

強(qiáng)勢(shì)美元成為金價(jià)今年表現(xiàn)不佳的主要原因。從4月中旬以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出極具韌性的復(fù)蘇形勢(shì)，這一點(diǎn)和歐元區(qū)以及新興市場(chǎng)相比尤為明顯，因此投資者回避黃金，轉(zhuǎn)而流向了美元。

另外，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期也打壓了投資者對(duì)黃金的避險(xiǎn)興趣，美國(guó)利率升高推動(dòng)實(shí)際收益率的升高對(duì)黃金而言是很大的承壓因素。美聯(lián)儲(chǔ)2018年全年加息四次，并暗示將在2019年加息兩次。