2026年首個(gè)交易日亞市早盤，現(xiàn)貨黃金震蕩微漲0.6%，交投于4044美元附近；現(xiàn)貨白銀上漲1.6%至72.64美元/盎司。回顧2025年，貴金屬表現(xiàn)堪稱史詩級。白銀年度漲幅超過147%，創(chuàng)歷史最佳表現(xiàn)，最高曾觸及83.94美元紀(jì)錄；鉑金上漲逾126%，亦刷新年度漲幅紀(jì)錄；鈀金全年漲超75%，創(chuàng)下15年來最強(qiáng)表現(xiàn)。盡管年末普遍回落，但全年集體爆發(fā)已明確標(biāo)志著貴金屬市場進(jìn)入超級牛市階段。

【基本面解析】

盡管年底金價(jià)出現(xiàn)調(diào)整，但這更多屬于短期技術(shù)性回調(diào)，而非趨勢性逆轉(zhuǎn)。為抑制市場過度投機(jī)，芝加哥商品交易所（CME）在短期內(nèi)多次上調(diào)貴金屬期貨保證金，觸發(fā)大量交易者集中獲利了結(jié)，推動(dòng)價(jià)格從高位回落。假期流動(dòng)性薄弱進(jìn)一步放大了波動(dòng)，白銀、鉑金等品種日內(nèi)跌幅尤為顯著。

行業(yè)專家分析，此舉并非壓制散戶，而是交易所維護(hù)市場穩(wěn)健運(yùn)行的必要措施。Phoenix Futures and Options總裁凱文·格里迪表示，當(dāng)前市場主要由投機(jī)行為主導(dǎo)，算法交易與假期投機(jī)加劇了價(jià)格極端波動(dòng)。白銀、鉑金和鈀金甚至被類比為“網(wǎng)紅股票”——交易量激增但未平倉合約并未同步增長，說明市場存在大量短線交易。提高保證金有助于防范爆倉風(fēng)險(xiǎn)，確保期貨市場回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的對沖功能，而非淪為投機(jī)工具。

格里迪同時(shí)指出，礦商惜售、股東反對套保、央行持續(xù)購金等結(jié)構(gòu)性買盤依然穩(wěn)固，市場實(shí)際賣壓有限。年末約500美元的投機(jī)性漲幅雖被消化，但金價(jià)核心上行邏輯并未改變。

白銀、鉑金與鈀金漲幅之所以顯著超越黃金，主要源于其獨(dú)特的供需格局。白銀庫存處于歷史低位，太陽能、電子等工業(yè)需求持續(xù)增長，加之被美國列為關(guān)鍵礦產(chǎn)，共同推升價(jià)格。鉑金和鈀金則受益于汽車催化劑等領(lǐng)域的需求復(fù)蘇，雖然電動(dòng)化轉(zhuǎn)型帶來長期挑戰(zhàn)，但供應(yīng)中斷與替代需求仍支撐其價(jià)格在2025年創(chuàng)下紀(jì)錄漲幅。這些品種的表現(xiàn)已超越傳統(tǒng)避險(xiǎn)邏輯，呈現(xiàn)出鮮明的結(jié)構(gòu)性牛市特征。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

短期雖不穩(wěn)定，但價(jià)格將在2026年繼續(xù)攀升，黃金有望觸及5000美元/盎司，白銀或達(dá)100美元/盎司。格里迪也認(rèn)為，多年貴金屬牛市遠(yuǎn)未結(jié)束，可能出現(xiàn)調(diào)整至3800美元測試支撐，但基本面支持進(jìn)一步上漲。央行買盤、礦商囤積、投機(jī)者入場，以及潛在的地緣風(fēng)險(xiǎn)和美聯(lián)儲進(jìn)一步寬松，都將延續(xù)上漲勢頭。

本周五（1月2日）可能成為黃金和白銀成熟牛市的關(guān)鍵交易日，周收盤靠近高點(diǎn)還是低點(diǎn)，將影響未來幾周走勢。但從長遠(yuǎn)看，貴金屬的結(jié)構(gòu)性牛市仍在進(jìn)行中，投資者需關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)把握基本面機(jī)遇。

總之，2025年的貴金屬狂歡雖以回調(diào)收尾，卻奠定了2026年更廣闊的上行空間。黃金作為王者引領(lǐng)，白銀等兄弟金屬緊隨其后，這波超級周期，正吸引越來越多目光。2026年，5000美元黃金，或許不再是夢想！