周四（3月19日）亞洲時段，現(xiàn)貨黃金上演反彈戲碼，多頭在絕望中奮起，日內(nèi)漲幅一度擴大至1.00%，成功將跌勢收窄，重新站上4860美元關(guān)口。然而，回首昨日行情，市場堪稱經(jīng)歷了一場“黑色星期三”。
周三（3月18日）美元指數(shù)仿佛被注入了強心劑，于歐盤時段強勢開啟暴漲模式，再度沖破100大關(guān)，并最終收漲0.73%，報100.28；美債收益率亦同步飆升，10年期基準(zhǔn)收益率收報4.265%，對政策利率高度敏感的2年期收益率更是攀升至3.779%，在美元與美債收益率的雙重夾擊下，黃金不堪重負。
歐盤時段，金價一舉跌破5000美元心理大關(guān)，隨后加速下挫，盤中一度驚魂觸及4800美元整數(shù)關(guān)口，黃金價格單日暴跌近200美元，最終收跌3.77%，報4817.49美元/盎司。這一走勢不僅宣告了此前的震蕩格局徹底破裂，更創(chuàng)下自2024年底以來六連跌的最長連跌周期，空頭趨勢如洪水般洶涌。
與此同時，市場恐慌情緒蔓延，現(xiàn)貨白銀重挫5.02%，WTI原油則逆勢漲近4%，布倫特原油漲幅超6%，資產(chǎn)價格的劇烈分化，預(yù)示著市場對滯脹的擔(dān)憂已達到新的頂峰。
美國勞工部公布的2月生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)顯示，環(huán)比上漲0.7%（遠高于預(yù)期的0.3%和前值的0.5%），創(chuàng)七個月來最大漲幅。其中商品價格環(huán)比上漲1.1%，為2023年8月以來最高水平。核心PPI（剔除食品和能源）環(huán)比上漲0.5%（預(yù)期0.3%）。年度總體PPI升至3.4%（預(yù)期2.9%，前值2.9%），核心PPI年度升至3.9%。這一數(shù)據(jù)直接打破市場對美聯(lián)儲年內(nèi)快速降息的樂觀預(yù)期，通脹再起明顯壓力。
美聯(lián)儲在最新會議中將利率維持在3.5%-3.75%區(qū)間不變，這是連續(xù)第二次按兵不動。在表面維持中性立場的同時，主席鮑威爾明確指出，能源價格上漲可能在短期內(nèi)推高整體通脹水平。這一表態(tài)顯著改變了市場對未來貨幣政策路徑的預(yù)期，使“高利率維持更久”的邏輯重新成為主導(dǎo)。
盡管點陣圖仍顯示年內(nèi)可能進行一次降息，但市場對未來寬松節(jié)奏的預(yù)期明顯降溫。分析人士普遍認為，美聯(lián)儲當(dāng)前更加關(guān)注通脹風(fēng)險，而非經(jīng)濟增長放緩，這意味著政策將繼續(xù)保持限制性。實際利率上升成為壓制黃金的關(guān)鍵因素，因為黃金本身不產(chǎn)生利息收益，在高利率環(huán)境下吸引力下降。
與此同時，能源價格上漲進一步強化通脹粘性。中東局勢持續(xù)升級，關(guān)鍵能源設(shè)施頻繁遭襲，市場對原油和天然氣供應(yīng)中斷的擔(dān)憂不斷加劇。能源價格的上漲不僅推高通脹預(yù)期，也間接支撐美元走強，從而對以美元計價的黃金形成雙重壓制。
據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”最新數(shù)據(jù)，市場預(yù)計美聯(lián)儲在4月會議上維持利率不變的概率已達100%，降息25個基點的概率降至0%。這意味著短期內(nèi)啟動降息的預(yù)期已完全消失。對于6月會議，累計降息25個基點的概率僅為11.2%，維持利率不變的概率為88.8%，顯示市場對年中降息的期待也顯著減弱。這一預(yù)期較幾周前大幅回落。近期油價飆升加劇通脹擔(dān)憂，疊加美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)強勁，推動市場不斷推遲對首次降息時點的判斷。美聯(lián)儲官員普遍維持偏鷹派立場，市場將繼續(xù)關(guān)注后續(xù)通脹數(shù)據(jù)及政策信號的變化。
【機構(gòu)觀點】
摩根大通：短期大跌是流動性恐慌導(dǎo)致的戰(zhàn)術(shù)回調(diào)，并非趨勢反轉(zhuǎn)；長期仍看牛市，2026年底目標(biāo)6300美元。油價推升滯脹預(yù)期、美聯(lián)儲最終轉(zhuǎn)向?qū)捤?，將重新帶動金價上漲。
瑞銀：當(dāng)前下跌僅受高利率、強美元短期壓制，黃金央行購金、避險、抗通脹長線邏輯未破；回調(diào)即是布局機會，2026年底看5900–6200美元。
道明證券：金價受高利率+美元走強雙重壓制，疊加ETF獲利盤集中出逃，短期下行風(fēng)險未釋放；若降息持續(xù)推遲，金價或進一步下探4800–4700美元。
