北京時間周五（5月15日）歐洲時段，美元指數(shù)高位震蕩，交投于99.176附近，金價目前交投于4560.31美元/盎司，跌幅1.93%，最高觸及4665.15美元/盎司，最低觸及4550.37美元/盎司。美國通脹數(shù)據(jù)超預期、美聯(lián)儲加息預期升溫、印度上調(diào)黃金進口關(guān)稅等因素共同施壓金價。不過中東地緣沖突的不確定性仍為黃金提供支撐，短期金價或維持震蕩格局，下方關(guān)注4550美元支撐位。

【基本面解析】

當前，美債高企的收益率與強勢美元構(gòu)成顯著壓制，地緣風險及實物需求僅能筑牢價格底部，卻缺乏驅(qū)動向上突破的核心宏觀動力。黃金避險光環(huán)褪色，白銀基本面相對偏緊，但二者均受困于資金流入乏力與宏觀環(huán)境束縛，短期陷入震蕩僵局，唯有待實際收益率、美元走向及美聯(lián)儲政策信號明朗，才能打破桎梏，開啟趨勢行情。

地緣局勢尤其是中東緊張態(tài)勢升級，黃金卻未重現(xiàn)傳統(tǒng)避險走勢。局勢動蕩推高原油價格，強化通脹預期，促使美債收益率攀升，大幅提升了無息資產(chǎn)黃金的持有成本。市場共識是，只有當盤面反映實際收益率下行、美元轉(zhuǎn)弱，或美聯(lián)儲釋放清晰寬松信號，金價才有望迎來大幅上漲契機。

從結(jié)構(gòu)支撐看，黃金ETF持倉穩(wěn)居歷史高位，即便價格波動，機構(gòu)配置熱情未減。不過，當前機構(gòu)資金多以防守姿態(tài)托底，缺乏持續(xù)拉升動力，金價短期大概率維持區(qū)間波動，4500美元/盎司形成關(guān)鍵支撐；若想沖擊4800美元，需經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟配合，或美聯(lián)儲釋放更強鴿派信號。

總體而言，二季度黃金、白銀具備堅實的中長期基本面支撐，但美元與高收益率持續(xù)施壓，缺乏明確宏觀催化，難以突破震蕩區(qū)間。黃金避險邏輯階段性失靈，白銀供需優(yōu)勢突出卻難獲增量資金。后續(xù)行情關(guān)鍵，在于實際收益率、美元強弱及美聯(lián)儲政策走向，經(jīng)濟冷暖也將左右金銀輪動節(jié)奏，短期仍以區(qū)間震蕩為主，靜待信號落地。

【黃金走勢分析】

短期來看，金價將維持震蕩調(diào)整格局。技術(shù)面上，國際金價已跌破4650美元/盎司關(guān)鍵支撐位，下方關(guān)注4600美元/盎司整數(shù)關(guān)口，若跌破可能進一步下探4550美元/盎司；上方阻力位看4680-4700美元/盎司區(qū)間。國內(nèi)滬金主力合約核心運行區(qū)間預計在1000-1020元/克，短期反彈動能不足。

長期而言，黃金的配置價值依然顯著。全球央行持續(xù)購金提供堅實支撐，各國去美元化趨勢下，黃金作為儲備資產(chǎn)的需求將持續(xù)增長；美國高債務壓力與美元信用弱化，也為金價長期上行提供動力。機構(gòu)普遍維持看漲預期，高盛預測2026年底金價有望觸及5400美元/盎司，富國銀行更是給出8000美元/盎司的長期目標價。投資者可關(guān)注短期回調(diào)后的逢低布局機會，同時警惕地緣政治、貨幣政策等因素帶來的波動風險。