北京時間周二（6月2日）歐洲時段，美元指數(shù)起起伏伏，交投于99.143附近，金價目前交投于4527.63美元/盎司，漲幅0.97%，最高觸及4540.86美元/盎司，最低觸及4462.69美元/盎司。黃金市場處于高位調(diào)整后的關(guān)鍵支撐測試階段，多空博弈圍繞核心價位展開。

【基本面解析】

支撐金價的長期邏輯，這一輪黃金牛市的基礎(chǔ)至今沒有被破壞，最核心的支撐依然來自全球央行的持續(xù)購金行為。今年一季度全球央行累計凈買入黃金244噸，雖然單季度購金規(guī)模較去年略有回落，但依然維持了連續(xù)13個季度的凈買入趨勢。從長期結(jié)構(gòu)來看，截至2026年初，全球央行持有的黃金總價值已經(jīng)達到3.93萬億美元，首次超過了央行持有的美國國債總規(guī)模，黃金正式成為全球央行第一大儲備資產(chǎn)。中國央行更是連續(xù)18個月保持增持，截至今年5月末儲備規(guī)模已經(jīng)突破7500萬盎司，官方購金的持續(xù)介入，給金價筑牢了長期底部支撐，每次金價回調(diào)至4400美元附近，都會出現(xiàn)明顯的買盤承接，這也是本輪調(diào)整始終沒有跌破關(guān)鍵支撐的核心原因。

地緣政治風險依然為金價提供持續(xù)性的避險溢價。當前中東局勢仍處在高度不穩(wěn)定狀態(tài)，美伊沖突雖然沒有全面升級，但局部摩擦從未停止，月初科威特境內(nèi)美軍無人機被擊毀的事件，再次把區(qū)域風險推高，霍爾木茲海峽承擔全球五分之一的原油運輸量，一旦局勢失控，不僅會推高原油價格，也會引發(fā)全球市場的避險情緒，資金會快速涌入黃金避險，這也給金價提供了隱形支撐。另外，當前全球通脹依然處在高位，主要經(jīng)濟體通脹率都高于央行的長期目標，黃金作為傳統(tǒng)抗通脹資產(chǎn)，依然具備配置價值。

壓制金價的短期利空因素，最核心的壓力來自美聯(lián)儲的高利率預(yù)期。上月美國公布的ISM制造業(yè)PMI和核心PCE通脹數(shù)據(jù)都超預(yù)期走強，顯示美國經(jīng)濟韌性依然較強，市場此前對美聯(lián)儲6月降息的預(yù)期徹底落空，甚至開始定價7月仍然維持利率不變、甚至可能進一步加息的預(yù)期。而黃金作為典型的無息資產(chǎn)，高利率會提升持有黃金的機會成本，對金價形成直接壓制，這也是近兩個月金價從5500美元上方持續(xù)回落的核心原因。

短期資金面也對金價不利，今年3月以來全球最大的黃金ETF已經(jīng)出現(xiàn)了持續(xù)的資金流出，單日出逃規(guī)模最高達到29.1億美元，創(chuàng)下十年來最大單日流出紀錄，機構(gòu)多頭持倉持續(xù)削減，也放大了金價短期的波動幅度，壓制了反彈空間。

整體來看，當前黃金基本面就是“長期有支撐，短期有壓力”，長期的配置邏輯沒有被破壞，但短期受高利率壓制難以走出強勢上漲，接下來市場的核心焦點將轉(zhuǎn)向本周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)走弱，金價會迎來反彈窗口，如果數(shù)據(jù)繼續(xù)超預(yù)期走強，金價大概率會進一步測試4400美元的支撐。

【黃金走勢分析】

從技術(shù)結(jié)構(gòu)來看，日線級別黃金已經(jīng)連續(xù)三周收陰，從前期5500美元/盎司的高點累計下跌超過1000美元，短期均線已經(jīng)形成空頭排列，價格沿著布林帶下軌運行，整體趨勢偏向調(diào)整。不過本周一價格下探4447美元后快速回升，收出一根帶長下影線的小陰線，說明下方買盤支撐力度較強，這個位置恰好對應(yīng)前期2025年末的震蕩平臺底部，同時也是年線（200日均線）的關(guān)鍵支撐位，過去兩年黃金每次回調(diào)至年線附近都會開啟反彈，這次支撐的有效性將決定后續(xù)中期走勢。短期小時級別走勢來看，價格從低點回升后在4480-4520區(qū)間形成橫盤整理，布林帶持續(xù)收窄，變盤窗口逐步臨近，當前價格站穩(wěn)4480，說明短線空頭拋壓已經(jīng)基本釋放，存在技術(shù)性反彈的需求。

指標層面來看，日線級別MACD快慢線已經(jīng)運行到零軸下方，綠柱開始逐步縮量，說明空頭調(diào)整動能正在衰減，KDJ指標已經(jīng)進入超賣區(qū)間，數(shù)值降至20附近，進一步下跌空間有限，技術(shù)面的反彈需求已經(jīng)越來越明確。周線級別來看，周線MACD依然存在頂背離信號，紅柱持續(xù)縮量，說明中期調(diào)整趨勢尚未結(jié)束，即便出現(xiàn)反彈，也大概率是調(diào)整過程中的反彈修復(fù)，很難直接突破前期高點開啟新的上漲，整體依然是區(qū)間震蕩的格局。

基本面層面，當前黃金依然處在多空交織的狀態(tài)：一方面，全球央行持續(xù)增持黃金，中東地緣局勢不確定性猶存，通脹仍未回落至目標位，這些因素都給金價提供了支撐；另一方面，美國經(jīng)濟韌性超預(yù)期，美聯(lián)儲降息預(yù)期不斷后移，高利率環(huán)境提升了持有黃金的機會成本，同時黃金ETF持續(xù)資金流出，也對金價形成壓制。

從關(guān)鍵價位來看，下方核心支撐在4400美元/盎司，只要不跌破這個位置，中期上漲趨勢就沒有被破壞，上方第一阻力位在4580美元，進一步上漲則要看4650美元的前期平臺壓力。整體來看，當前黃金處于調(diào)整末期的支撐測試階段，注意不建議盲目追空，可在4450-4400區(qū)間看多，反彈目標先看4550，若非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，黃金大概率會開啟一輪反彈行情。