周二(06月30日)歐盤時(shí)段，黃金T+D價(jià)格下跌，目前暫交投于878.70元/克，跌幅0.91%，今日黃金t+d價(jià)格開盤報(bào)883.00元/克，最高上探887.99元/克，最低觸及860.02元/克。
黃金市場(chǎng)本周開局依舊低迷，現(xiàn)貨黃金徘徊在4000美元/盎司關(guān)口附近。道明證券(TD Securities)認(rèn)為，黃金短期仍面臨進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能跌破3900美元，但這輪調(diào)整不會(huì)終結(jié)黃金長(zhǎng)期牛市，反而將為長(zhǎng)期投資者提供重要布局機(jī)會(huì)。
道明證券大宗商品研究主管巴特·梅萊克(Bart Melek)在最新研究報(bào)告中表示，目前黃金仍處于熊市調(diào)整階段，預(yù)計(jì)在完成本輪回調(diào)后，將重新開啟長(zhǎng)期上漲行情，并有望在2027年前突破5300美元/盎司。
道明證券：黃金或先跌破3900美元
梅萊克表示，當(dāng)前黃金最大的短期風(fēng)險(xiǎn)并非美元，而是國(guó)際油價(jià)。
他認(rèn)為，盡管美國(guó)與伊朗近期啟動(dòng)和平談判，但中東局勢(shì)遠(yuǎn)未恢復(fù)穩(wěn)定，霍爾木茲海峽運(yùn)輸受擾導(dǎo)致全球原油庫存持續(xù)下降，能源供應(yīng)依然偏緊。
受此影響，道明證券預(yù)計(jì)，布倫特原油價(jià)格仍有機(jī)會(huì)升至90至110美元/桶區(qū)間。
他說："霍爾木茲海峽運(yùn)輸受阻正在將全球庫存壓低至歷史低位，我們認(rèn)為此前超賣的原油市場(chǎng)仍可能出現(xiàn)大幅反彈。"
油價(jià)上漲不僅會(huì)重新推升通脹預(yù)期，也將強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)維持限制性貨幣政策的預(yù)期，提高持有黃金的機(jī)會(huì)成本，從而繼續(xù)打壓金價(jià)。
截至周一(6月29日)，布倫特原油上漲逾1%，報(bào)73美元/桶上方;現(xiàn)貨黃金則跌至4022美元/盎司附近，日內(nèi)跌幅約1.6%。
即使?；?，油價(jià)仍可能沖擊100美元
梅萊克指出，即便霍爾木茲海峽恢復(fù)正常通航，全球能源市場(chǎng)也不會(huì)立即恢復(fù)平衡。
他表示，庫存已經(jīng)降至不可持續(xù)的低位，即使運(yùn)輸恢復(fù)正常，也需要數(shù)月時(shí)間才能重新補(bǔ)充庫存，因此原油價(jià)格仍可能階段性逼近100美元/桶。
他警告，如果能源價(jià)格持續(xù)高企，市場(chǎng)甚至可能開始計(jì)入部分地區(qū)出現(xiàn)燃料短缺的風(fēng)險(xiǎn)。
在這種背景下，美元走強(qiáng)與油價(jià)上漲將形成雙重壓力，未來幾個(gè)月黃金仍存在進(jìn)一步下跌空間。
美聯(lián)儲(chǔ)鷹派仍將壓制黃金
梅萊克認(rèn)為，高油價(jià)帶來的通脹壓力正逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不繼續(xù)維持限制性貨幣政策，從而延長(zhǎng)高利率環(huán)境，對(duì)黃金形成壓制。
不過，他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，這種壓力更多屬于階段性因素，并不會(huì)改變黃金長(zhǎng)期上漲邏輯。
長(zhǎng)期目標(biāo)仍看向5300美元
盡管短期偏謹(jǐn)慎，道明證券對(duì)黃金未來數(shù)年的走勢(shì)依然十分樂觀。
梅萊克預(yù)計(jì)，隨著伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)帶來的經(jīng)濟(jì)沖擊逐漸消退，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、美聯(lián)儲(chǔ)重新將政策重心轉(zhuǎn)向就業(yè)，以及流動(dòng)性重新釋放，都將成為黃金上漲的重要催化劑。
此外，美國(guó)財(cái)政赤字持續(xù)擴(kuò)大、聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模逼近40萬億美元，也將重新激發(fā)投資者對(duì)于貨幣貶值和金融壓制(Financial Repression)的擔(dān)憂。
在他看來，這些因素都將支撐黃金重新刷新歷史高點(diǎn)。
他預(yù)計(jì)，到2027年前后，國(guó)際金價(jià)有望突破5300美元/盎司。
黃金仍是優(yōu)于美債的長(zhǎng)期避險(xiǎn)資產(chǎn)
梅萊克還指出，盡管當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)仍將控制通脹放在首位，但他并不認(rèn)為現(xiàn)任聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)像上世紀(jì)80年代時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克(Paul Volcker)那樣，以極端激進(jìn)的方式徹底遏制通脹。
他預(yù)計(jì)，到2026年，美聯(lián)儲(chǔ)決策層可能將出現(xiàn)更多偏鴿派成員，對(duì)2%的通脹目標(biāo)采取更加靈活的態(tài)度。
與此同時(shí)，為壓低長(zhǎng)期融資成本，美聯(lián)儲(chǔ)未來不排除再次推出某種形式的流動(dòng)性支持措施，甚至重新擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表。
在這種環(huán)境下，道明證券認(rèn)為，美國(guó)國(guó)債的實(shí)際回報(bào)可能難以完全抵御通脹侵蝕，而黃金憑借長(zhǎng)期能夠跟隨通脹上漲的特性，將繼續(xù)成為比美國(guó)國(guó)債更具吸引力的避險(xiǎn)資產(chǎn)。
因此，梅萊克認(rèn)為，即使黃金短期跌破3900美元，也更應(yīng)被視為長(zhǎng)期投資者逢低布局的機(jī)會(huì)，而非黃金牛市結(jié)束的信號(hào)。
黃金t+d價(jià)格下跌，目前暫交投878.70元/克，跌幅0.91%，最高上探887.99元/克，最低觸及860.02元/克。黃金t+d走勢(shì)上方阻力關(guān)注880-898，下方支撐看865-878。
