香港信報2009年11月26日訊 中國已超過了日本，成為全球第二耗油國，目前中國石油使用量占全球9%，日本占6%，美國則以24%遙遙領(lǐng)先。中國的石油產(chǎn)量全球排行第五，占全球生產(chǎn)總量5%，但仍遠(yuǎn)低于不斷增長的需求，所以非常依賴石油的入口。
國際油價的升跌，影響著燃料、電力、和各種化工原材料價格，對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成壓力。為了避免推高內(nèi)地通脹及嚴(yán)重影響農(nóng)民的生計，國家嚴(yán)格控制成品油價格，因為中國出口大量貨品到全世界，特別是歐美各地，中國對內(nèi)地成品油價格控制，間接也減輕了油價對歐美通脹的上升的壓力。然而，假若油價不是從高位急速回落，中國能維持下去嗎？現(xiàn)在油價自最高位已回落了近一半，但低油價卻降低石油企業(yè)、甚至是產(chǎn)油國在石油勘探的投資，長遠(yuǎn)來說，供應(yīng)將受到影響而又令油價上升。1999年油價跌至每桶10美元，這便是現(xiàn)在石油供應(yīng)緊張的其中一個遠(yuǎn)因。國際能源署也擔(dān)憂投資不足的問題，市場上有一個有趣的觀點(diǎn)：這次跌勢的時間愈長，下一次升浪能超越今次歷史高位的機(jī)會愈大。
穩(wěn)定供應(yīng) 穩(wěn)定價格
面對這樣的潛在風(fēng)險，中國可以怎樣應(yīng)對？今年年初有報道指出，中國正研究成立石油穩(wěn)定基金，用以減低油價波動對中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成的風(fēng)險。到目前為止，這只停留在傳言階段，然而，筆者想討論一下這基金具體操作方式的可能性。
在有關(guān)討論中，第一個要厘清的問題是：石油價格穩(wěn)定基金，要「穩(wěn)定」的是什么呢？其實，應(yīng)包括了兩種不同的目標(biāo)：一是要穩(wěn)定供應(yīng)，避免石油供應(yīng)鏈中出現(xiàn)斷點(diǎn)，另一個則是穩(wěn)定原油價格。
要達(dá)致穩(wěn)定石油供應(yīng)甚至穩(wěn)定油價的目標(biāo)，我們可以有數(shù)個不同的做法。
第一，可以借著油價偏低或是國際石油需求下降時購入原油，以建立戰(zhàn)略儲備，這其實并非什么新鮮的做法，中國第一期在鎮(zhèn)海、舟山、黃島、大連的戰(zhàn)略石油儲備基地去年已完工，第二期工程亦已展開。這做法的最大缺點(diǎn)在注滿儲備時將容易推高油價，成為國際炒家追擊的目標(biāo)。
第二，中國和石油出口國建立長期供油合作關(guān)系，最佳的例子就是和俄羅斯及委內(nèi)瑞拉等國的「貸款換石油」計劃──中國政府通過國有銀行或主權(quán)基金向他們貸款，這些國家最后向中國石油公司出售石油來償還債務(wù)，這做法的好處在于保證了未來數(shù)年間一定的供應(yīng)量。然而，這只對供應(yīng)量有保證，對價格穩(wěn)定卻不彰顯，因為這些國家的石油本來是供應(yīng)到別的市場去，現(xiàn)在這些原油或成品油輸往中國，影響了這些市場本來的供求平衡關(guān)系，這倒過來把石油價格推高。舉例說，部分委內(nèi)瑞拉的燃料油原先是供應(yīng)到新加坡市場，因著上述的政府對政府的協(xié)議，新加坡市場的供應(yīng)便突然下降，新加坡燃料油價格上升──這些燃料油卻是以新加坡市場的價格來定價。
博弈成效難料
第三，亦有內(nèi)地石油專家建議，中國利用外滙儲備成立石油穩(wěn)定基金，主動參與國際石油期貨及現(xiàn)貨市場的「博弈」，實行「以夷道制夷身」，效法當(dāng)年香港政府擊退國際金融大鱷之舉。簡單來說，這樣的「石油博弈論」其實就是說要中國政府干預(yù)國際石油市場，趕走國際投機(jī)商；和香港政府1998年干預(yù)市場的情況不同，今次博弈的場所在別人國境之內(nèi)，期貨買賣在別人的交易所內(nèi)進(jìn)行，期貨相應(yīng)的交貨點(diǎn)在別人的地方，游戲規(guī)則也完全操控在別人手里，這樣的干預(yù)成效惹人懷疑。
第四，在低油價時向煉油業(yè)「匯集」超額盈利，到高油價時用來補(bǔ)貼煉油業(yè)的虧損。簡單地說，這做法主要是要穩(wěn)定成品油的零售價格，像「防火墻」般隔開國際油價的波動對中國國計民生的影響，有報道指出，這正是發(fā)改委所考慮的石油穩(wěn)定基金的模式。事實上，在內(nèi)地電力市場也有類似的基金，在有超額利潤時儲起部分資金成立電力基金，當(dāng)國際油價上升時，便從基金取出資金補(bǔ)貼油電發(fā)電廠的虧損，以確保電價穩(wěn)定?？墒牵羰怯蛢r高企，基金也會有用完的一天。
如果我們成立一個用作補(bǔ)貼的石油穩(wěn)定基金，雖然它可用來阻隔短期的波動，但是卻不可能借此應(yīng)對油價的長期上升趨勢。問題是在油價上升時，有關(guān)當(dāng)局如何分辨這次是短期波動，還是市場進(jìn)入了一個長期的牛市呢？沿用計劃經(jīng)濟(jì)模式來訂定石油銷售價格，在過去數(shù)年產(chǎn)生了不少供求被扭曲的現(xiàn)象。
第五，中國可以由主權(quán)基金撥出資金投資海外的石油勘探項目，甚至收購石油業(yè)務(wù)，這是比較理想的方法。購入石油開采項目當(dāng)然存在一定的風(fēng)險，因為要評估一個油田的醞藏量是非常困難的，但高風(fēng)險的同時也自然伴隨著極高的預(yù)期回報。比較起在市場中直接購買石油，這樣做也不會把油價推高。中國的外儲也不斷增加，購入實物總比全部用來買美國國庫債券來得穩(wěn)當(dāng)，尤其是美元大幅貶值的風(fēng)險不能抹殺。
可是，從過去的案例我們知道，要從歐美國家手里收購他們擁有的天然資源是何等困難，不論是他們國境內(nèi)還是海外的。中海油收購美國優(yōu)尼科的失敗例子，相信大家還歷歷在目。
改變游戲規(guī)則
美國經(jīng)濟(jì)學(xué)者M(jìn)ichael Hudson在《超級帝國主義─美帝國的經(jīng)濟(jì)策略》中早已說明這點(diǎn)：各國以美元為貿(mào)易結(jié)算單位，使各國儲備皆擁有大量的美元，但美國政府不會隨便容許外國政府使用這些美元來購買美國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（不論是天然資源還是優(yōu)質(zhì)企業(yè)），在沒有其他出路，各國央行還是乖乖購買美國債券，也就是把錢借給美國政府使用。
對中國來說，如果不從更根本的問題著手──也就是石油定價機(jī)制出發(fā)──上述各種可能只會事倍功半，不能完全達(dá)到預(yù)期的效果。事實上，金融市場的變革已是各國的共識，我們是否也可以借此機(jī)會改革石油，以至所有商品市場的游戲規(guī)則，增加市場的透明度，以減投機(jī)商對商品價格的影響呢？
