量化寬松(quantitative easing，簡(jiǎn)稱QE)——是一種創(chuàng)造貨幣以收購(gòu)資產(chǎn)的貨幣政策，目前已成為發(fā)達(dá)國(guó)家壓低匯率的新手段。過(guò)去兩年，許多國(guó)家都嘗試了若干形式的QE(歐洲央行較保守，因而促成歐元的相對(duì)強(qiáng)勢(shì))。
投資人臆測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)疲弱，將迫使美聯(lián)儲(chǔ)(簡(jiǎn)稱Fed)最快在11月進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松規(guī)模。
RBC Capital基金經(jīng)理人Dhaval Joshi引述數(shù)據(jù)指出，除今年第三季之外，股市、黃金與債券同時(shí)上漲的情況，自1980年以來(lái)只發(fā)生過(guò)四次。
由于投資回報(bào)期(time horizons)的不同，通脹或許會(huì)是QE的最終結(jié)果，但短期內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)將偏向通縮。
9月份嚴(yán)峻的就業(yè)環(huán)境使Fed再次采取經(jīng)濟(jì)刺激措施的幾率進(jìn)一步增加。
美國(guó)政府上周五公布，私營(yíng)部門(mén)9月份就業(yè)人數(shù)小幅增加64,000人，但政府部門(mén)就業(yè)人數(shù)持續(xù)減少(減159,000人)導(dǎo)致9月份總體就業(yè)人數(shù)減少95,000人；當(dāng)月就業(yè)率持平于9.6%。就業(yè)數(shù)據(jù)印證了這樣一種觀點(diǎn)，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率過(guò)低，無(wú)法使失業(yè)率有所下降。
在上述因素的共同影響下，F(xiàn)ed再次采取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)扶持措施的幾率顯著增加。盡管Fed官員并未明確透露傾向于采取哪種政策路徑，但許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信，F(xiàn)ed將通過(guò)新一輪中長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃(購(gòu)買國(guó)債的可能性最大)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。鑒于Fed隔夜拆款利率目標(biāo)位接近零的水平，F(xiàn)ed采取的應(yīng)對(duì)措施可能包括資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃以及提出更加明確的中長(zhǎng)期利率預(yù)期指引。
目前的狀況迫切要求Fed采取某種行動(dòng)。由人口普查帶動(dòng)的政府雇員增加使數(shù)月來(lái)的總體就業(yè)數(shù)據(jù)受到扭曲。因此，許多觀察人士重點(diǎn)關(guān)注私營(yíng)部門(mén)就業(yè)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，以此作為判斷就業(yè)形勢(shì)好壞的的線索。然而，私營(yíng)部門(mén)近幾個(gè)月來(lái)就業(yè)增長(zhǎng)并不充分：7月份增長(zhǎng)117,000人，8月份增長(zhǎng)93,000人，9月份增長(zhǎng)64,000人。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們估計(jì)，每月增加約110,000個(gè)就業(yè)崗位僅可吸納新增就業(yè)者。舊金山聯(lián)儲(chǔ)近期的一篇論文估計(jì)，要達(dá)到國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室提出的，到2012年底使失業(yè)率降至8%的預(yù)期目標(biāo)，月均新增就業(yè)人數(shù)應(yīng)達(dá)227,000人。同時(shí)，值得注意的是，以現(xiàn)代標(biāo)準(zhǔn)看8%的失業(yè)率是很糟糕的。
如果對(duì)9月份的數(shù)據(jù)作進(jìn)一步考察，則會(huì)發(fā)現(xiàn)更多令人擔(dān)憂的問(wèn)題。計(jì)入失業(yè)者、邊緣就業(yè)者及非自愿從事兼職工作者人數(shù)的U-6失業(yè)率指標(biāo)由前月的16.7%升至17.1%。此外，根據(jù)3月份的初步基準(zhǔn)修正，美國(guó)經(jīng)濟(jì)失去的工作崗位比估計(jì)值多出366,000個(gè)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為9月份的就業(yè)報(bào)告令人失望。摩根士丹利(Morgan Stanley)認(rèn)為就業(yè)報(bào)告會(huì)促使Fed采取措施。該行稱，就業(yè)報(bào)告喜憂參半，意味著Fed內(nèi)部的觀點(diǎn)很可能不會(huì)發(fā)生任何變化。盡管Fed在何為適當(dāng)政策路徑方面觀點(diǎn)多種多樣，但Fed主席伯南克(Bernanke)以及美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(Federal Open Market Committee, 簡(jiǎn)稱FOMC)多數(shù)具投票權(quán)委員均希望采取進(jìn)一步措施。
力主在必要時(shí)進(jìn)一步推進(jìn)資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德上周五現(xiàn)身CNBC電視頻道，對(duì)就業(yè)報(bào)告發(fā)表實(shí)時(shí)評(píng)論，此舉對(duì)布拉德來(lái)說(shuō)非同尋常。他表示，很難確定Fed是否再次采取行動(dòng)。
不過(guò)，F(xiàn)ed并未形成統(tǒng)一意見(jiàn)。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席、明年將成為FOMC有投票權(quán)成員的費(fèi)舍爾懷疑Fed目前是否還有較大的政策余地。他認(rèn)為，由政府監(jiān)管變化產(chǎn)生的不確定性是阻礙經(jīng)濟(jì)的主要因素。
費(fèi)舍爾表示，F(xiàn)ed成員無(wú)一對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張及就業(yè)增加步伐感到滿意，但目前還不清楚在當(dāng)前情況下Fed是否適宜像應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)那樣采取行動(dòng)。由于信貸可獲得性已不是主要問(wèn)題，在刺激經(jīng)濟(jì)方面央行當(dāng)前已幾乎無(wú)計(jì)可施。
費(fèi)舍爾并不是唯一一個(gè)表示不安的官員。但考慮到就業(yè)數(shù)據(jù)不佳及其它Fed官員已有的觀點(diǎn)，資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃最早可能在11月份Fed會(huì)議上啟動(dòng)。
關(guān)注本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要
美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間10月13日(周三)凌晨02:00公布9月21日議息會(huì)議記錄，將美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松貨幣政策給出更為明確的線索。在此次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基準(zhǔn)利率于0-0.25%的區(qū)間不變，并表示若經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，將在未來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松貨幣政策。
美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)在此次會(huì)議上決定，維持聯(lián)邦基準(zhǔn)利率于0-0.25%的區(qū)間不變，保持貼現(xiàn)率在0.75%不變并重申將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持利率在異常低位。此外，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)預(yù)計(jì)，處于較低水平的資源利用率、受抑制的通脹趨勢(shì)以及穩(wěn)定的通脹預(yù)期等經(jīng)濟(jì)狀況很可能將使FOMC有理由在“更長(zhǎng)時(shí)期”內(nèi)將聯(lián)邦基金利率維持在極低水平。
分析人士指出，有關(guān)極低利率將在“更長(zhǎng)時(shí)期”內(nèi)維持的措辭，正給美元帶來(lái)壓力，推高金價(jià)及其他主要貨幣對(duì)匯率。
除此以外，有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)正準(zhǔn)備實(shí)施新一輪定量寬松貨幣政策的預(yù)期，也是打壓美元匯率的一個(gè)重要因素。美聯(lián)儲(chǔ)在9月22日宣布利率決議之后發(fā)表的聲明中指出，潛在通脹指標(biāo)目前所處水平在某種程度上低于FOMC所認(rèn)為的與其促進(jìn)就業(yè)最大化和物價(jià)穩(wěn)定性使命最相符合的水平。許多市場(chǎng)人士認(rèn)為，這一措辭暗示，美聯(lián)儲(chǔ)正準(zhǔn)備采取新定量寬松貨幣政策，買入更多資產(chǎn)，而這顯然利空美元。
因此，對(duì)于10月13日凌晨即將公布的此次會(huì)議記錄，投資者密切留意以上兩方面的用詞。
