日本已不再是那個(gè)能一拳打倒日元的“惡狼”。首先，即使是在美元跌至15個(gè)月新低81.14日元的情況下，這只“惡”似乎也不太急于再度打壓日元。其次，即便日本再次出手干預(yù)匯市，日元也不會(huì)長(zhǎng)時(shí)間下跌。
從一個(gè)月前日本財(cái)務(wù)省(Ministry of Finance)下令實(shí)施日本央行(Bank of Japan)有史以來(lái)規(guī)模最大的入市干預(yù)至今，許多事情似乎都已發(fā)生了變化。
一個(gè)月前，當(dāng)美元在15年來(lái)首次跌破83日元時(shí)，日本央行毅然向市場(chǎng)拋出2萬(wàn)億日元，推動(dòng)美元回升至接近86日元的水平。
此后，盡管日本官方多次發(fā)出實(shí)施更多入市干預(yù)的警告，但美元兌日元卻仍以更大的幅度回落，并遠(yuǎn)低于82日元。
盡管考慮到日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的現(xiàn)狀，國(guó)際社會(huì)并沒(méi)有對(duì)日本入市干預(yù)的行為予以太多公開(kāi)譴責(zé)，而且日本官方不斷警告稱其保留再次干預(yù)匯市的權(quán)利，但人們已越來(lái)越意識(shí)到日本政府或許會(huì)尋求其他方式來(lái)降低日元對(duì)投資者的吸引力。
其中一個(gè)辦法就是進(jìn)一步放松銀根。日本央行行長(zhǎng)白川方明(Misaaki Shirakawa)指出，必要時(shí)央行可能會(huì)將近來(lái)宣布的5萬(wàn)億日元資產(chǎn)購(gòu)買方案的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。
與此同時(shí)，日本財(cái)務(wù)大臣野田佳彥(Yoshihiko Noda)則一直在批評(píng)其他干預(yù)匯市的國(guó)家。關(guān)于韓國(guó)，他警告稱，韓國(guó)作為二十國(guó)集團(tuán)(G20)輪值主席國(guó)的地位將受到嚴(yán)重質(zhì)疑。下個(gè)月G20峰會(huì)將在首爾召開(kāi)。
當(dāng)然，日本不愿再次入市干預(yù)，很大程度上或許是因?yàn)樵俅胃深A(yù)失敗可能會(huì)使日本央行的威信掃地。另外，自9月份以來(lái)有關(guān)美國(guó)將實(shí)施更多定量寬松措施的猜測(cè)急劇升溫，從而給美元兌日元帶來(lái)了下行壓力。
但恰恰就是日本財(cái)務(wù)省這種缺乏決心的狀態(tài)可能會(huì)令日元升值的問(wèn)題變得更加嚴(yán)重。
既然美元目前已遠(yuǎn)低于83日元，市場(chǎng)人士已經(jīng)可以斷定日本央行不打算像人們最初想像的那樣捍衛(wèi)這一價(jià)位。
日本央行的政策，更確切地說(shuō)是日本財(cái)務(wù)省目前的政策，似乎只是減緩日元的升值速度，而不是遏制日元升值。
如果真是這樣，市場(chǎng)人士就可以減輕對(duì)買進(jìn)日元的顧慮，即便日本再次入市干預(yù)，人們也無(wú)需擔(dān)心，因?yàn)榇蠹铱梢愿哟_信日元還會(huì)反彈。
全球匯率戰(zhàn)爭(zhēng)愈演愈烈
匯率摩擦的升級(jí)不會(huì)給全球決策者帶來(lái)什么好處。當(dāng)然，“匯率戰(zhàn)”也不可能演變成真正的戰(zhàn)爭(zhēng)。
國(guó)際貨幣基金組織(IMF)主席卡恩(Dominique Strauss-Kahn)上周說(shuō)得好：“許多國(guó)家確實(shí)將匯率視為武器，這顯然對(duì)全球經(jīng)濟(jì)不利。”
在各國(guó)紛紛努力使本幣匯率獲得相對(duì)優(yōu)勢(shì)之際，政治家及其他決策者的口水戰(zhàn)升級(jí)，態(tài)度也可能會(huì)趨于強(qiáng)硬，上述警告就是在這種情況下發(fā)出的。
美國(guó)及其他國(guó)家將矛頭直指中國(guó)，對(duì)人民幣幣值低估提出批評(píng)，但在許多其他國(guó)家亦通過(guò)某種方式抑制本幣升值的情況下，這種指責(zé)極易引發(fā)矛盾。
多數(shù)新興市場(chǎng)貨幣兌美元都在升值，這并非中國(guó)的過(guò)錯(cuò)。然而，在美元全線下跌，中國(guó)繼續(xù)人為壓低人民幣匯率的情況下，全球匯率的失衡導(dǎo)致矛盾升級(jí)。
美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)不久或啟動(dòng)第二輪定量寬松政策來(lái)激活美國(guó)經(jīng)濟(jì)，這種意愿顯而易見(jiàn)，將大幅削弱美元。周二公布的9月份會(huì)議紀(jì)要顯示，F(xiàn)ed有意在下月的政策會(huì)議上推行更多非常規(guī)政策。
美元走軟促使包括韓國(guó)、新加坡、臺(tái)灣和泰國(guó)在內(nèi)的許多經(jīng)濟(jì)體通過(guò)抑制本幣升值來(lái)保護(hù)出口依賴型經(jīng)濟(jì)。最明顯的例子是，上月在日元兌美元升至15年高位之后，日本進(jìn)行了六年來(lái)首次入市干預(yù)，以抑制日元升值。
因面臨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇失衡問(wèn)題，許多國(guó)家渴望保護(hù)出口。令人擔(dān)憂的是，決策者們將有意削弱本幣，進(jìn)而導(dǎo)致摩擦進(jìn)一步加劇。
在全球經(jīng)濟(jì)走出大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的衰退之際，各國(guó)攜手支持經(jīng)濟(jì)才是更有成效的做法。鑒于目前許多國(guó)家通過(guò)國(guó)際貿(mào)易及相互依存來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，決策者們遲早會(huì)認(rèn)識(shí)到這樣做的理由。
美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納(Timothy Geithner)表示，爆發(fā)全球匯率戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)為零。蓋特納在參加Charlie Rose主持的脫口秀時(shí)繼續(xù)呼吁中國(guó)允許人民幣升值，他表示，美國(guó)希望確保人民幣以漸進(jìn)但顯著的步伐升值。
下月在首爾舉行的二十國(guó)集團(tuán)峰會(huì)可能會(huì)出現(xiàn)針鋒相對(duì)的局面，因匯率方面的討論將成為主要議題。
這種情況其實(shí)完全可以避免。金融危機(jī)告訴我們，國(guó)與國(guó)可以向經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定這一共同目標(biāo)攜手共進(jìn)。
