所以，黃金的朋友是通脹！

其次，巴菲特為什么看不上黃金呢？　

大家知道，巴菲特過去50年的投資回報率大約在20%出頭，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同期黃金兌美元平均7%的升值幅度，這意味著巴菲特根本不用買黃金，因為他的回報率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過黃金。　

但巴菲特每年20%多的回報率也是有原因的。他自己說，他中了卵巢彩票，因為他出生在美國，從小就做了最好的資產(chǎn)配置，而美國是全球到目前為止為數(shù)不多的保持了持續(xù)100多年經(jīng)濟(jì)增長的國家。而巴菲特又特別擅長選公司，他可以選到美國最好的公司幫他打工，因為好的公司可以創(chuàng)造價值。

由此可見，黃金的敵人就是價值創(chuàng)造。

因為黃金不創(chuàng)造價值，所以黃金的敵人就是價值、就是經(jīng)濟(jì)增長、就是效率提升。如果經(jīng)濟(jì)有高速的增長，能找到創(chuàng)造價值和效率的企業(yè)，如同巴菲特一樣找到創(chuàng)造價值的企業(yè)，就不用買黃金。

如果大家看一下黃金的歷史走勢，可以發(fā)現(xiàn)黃金的牛市和熊市持續(xù)的時間都特別長，最長的一次熊市長達(dá)20年，黃金從1980年的600美元/盎司跌到2001年的270美元/盎司，21年跌幅超過50%。

問題是這20年為什么黃金會跌呢？因為這20年是全球經(jīng)濟(jì)增長的黃金時代。美國經(jīng)濟(jì)從里根執(zhí)政以后擺脫了滯脹的泥沼，進(jìn)入信息經(jīng)濟(jì)時代，這20年的年均增速高達(dá)3.4%。而同期中國開始改革開放，經(jīng)濟(jì)融入全世界，20年的年均增速高達(dá)10%。

這意味著在1980年到2000年的最佳選擇是投資美國、投資中國，只要選對了美國和中國的好公司、好企業(yè)家，投資回報率肯定不會差，完全沒有任何必要買黃金。

但是如果經(jīng)濟(jì)沒有增長，那么黃金其實就沒有敵人。所以黃金的上漲期通常是經(jīng)濟(jì)增長停滯的時代，比如說典型的1970年代，美國的年均GDP增速不到3%，黃金的漲幅大約是15倍，從40美元/盎司漲到600美元/盎司。另外一個時期是2000年到2010年，美國連續(xù)經(jīng)歷科網(wǎng)股和地產(chǎn)兩個大泡沫的破滅，經(jīng)濟(jì)年均增速不到2%，黃金的漲幅大約是5倍，從300美元/盎司漲到1500美元/盎司。