另外，過去5年為什么黃金價格一直在跌呢？

原因是通縮，通縮也是黃金的敵人，雖然全球央行一直在放水，但是資金在持續(xù)流向金融市場，全球股市和債市已經(jīng)是持續(xù)7年的大牛市，而期間貨幣脫實向虛，商品價格也整整跌了7年。而且按照過去的經(jīng)驗，股市的上漲也往往預示著經(jīng)濟的復蘇，經(jīng)濟復蘇也是黃金的敵人。

但是央行經(jīng)過7年的放水之后，大家突然發(fā)現(xiàn)股市的上漲并沒有帶來預想之中的經(jīng)濟復蘇，反而是帶來的通脹，今年以來油價、糧價、金屬價格輪番上漲，種種跡象表明增長沒有回來、但是通脹已經(jīng)回來了，而這也意味著在滯脹的環(huán)境下，黃金只有朋友，沒有敵人，是最好的投資選擇。

而黃金的這一屬性和股票剛好相反。在經(jīng)典的美林投資時鐘里面，股票的最佳投資時期是經(jīng)濟的復蘇期，一方面經(jīng)濟有增長，同時沒有通脹。這意味著一方面企業(yè)會有盈利增長，同時沒有通脹意味著沒有利率上行帶來的估值調(diào)整壓力，比較典型的是09年上半年的經(jīng)濟復蘇期，A股大幅上漲超過50%。而在今年，貌似有很多行業(yè)都有不錯的業(yè)績，比如說白酒、乳品、煤炭之類，但是都屬于漲價帶來的機會，而價格上漲其實意味著物價上升，對整體估值不利，看似大家賺了錢，其實是錢不值錢。

股市的真正的機會應該是來源于經(jīng)濟增長、效率提升而不是漲價，所以沒有增長的日本股市30年都沒有漲，而美國股市的迭創(chuàng)新高在于經(jīng)濟的創(chuàng)新、持續(xù)的增長，而價格暴漲的70年代反而股市沒怎么漲。

所以總結(jié)來說，如果有增長沒通脹、就應該買股票。而如果沒有增長光有通脹，就應該買黃金。

目前我們的M2年均增速大約在14%左右，平均每5年翻一倍。而GDP增速大約7%，平均每10年翻一倍，這其實也意味著每隔10年，錢的價值就變毛了一半。

在過去的10幾年當中，只有貨幣增速和房價漲幅高度一致，也只有房價漲幅能夠跟得上貨幣增速。如果我們不下決心降低貨幣增速，那么按照每隔5年翻一倍的速度，我們其實有必要配置一些黃金這樣印不出來的資產(chǎn)。