另外，過(guò)去5年為什么黃金價(jià)格一直在跌呢？

原因是通縮，通縮也是黃金的敵人，雖然全球央行一直在放水，但是資金在持續(xù)流向金融市場(chǎng)，全球股市和債市已經(jīng)是持續(xù)7年的大牛市，而期間貨幣脫實(shí)向虛，商品價(jià)格也整整跌了7年。而且按照過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，股市的上漲也往往預(yù)示著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也是黃金的敵人。

但是央行經(jīng)過(guò)7年的放水之后，大家突然發(fā)現(xiàn)股市的上漲并沒(méi)有帶來(lái)預(yù)想之中的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，反而是帶來(lái)的通脹，今年以來(lái)油價(jià)、糧價(jià)、金屬價(jià)格輪番上漲，種種跡象表明增長(zhǎng)沒(méi)有回來(lái)、但是通脹已經(jīng)回來(lái)了，而這也意味著在滯脹的環(huán)境下，黃金只有朋友，沒(méi)有敵人，是最好的投資選擇。

而黃金的這一屬性和股票剛好相反。在經(jīng)典的美林投資時(shí)鐘里面，股票的最佳投資時(shí)期是經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇期，一方面經(jīng)濟(jì)有增長(zhǎng)，同時(shí)沒(méi)有通脹。這意味著一方面企業(yè)會(huì)有盈利增長(zhǎng)，同時(shí)沒(méi)有通脹意味著沒(méi)有利率上行帶來(lái)的估值調(diào)整壓力，比較典型的是09年上半年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，A股大幅上漲超過(guò)50%。而在今年，貌似有很多行業(yè)都有不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，比如說(shuō)白酒、乳品、煤炭之類(lèi)，但是都屬于漲價(jià)帶來(lái)的機(jī)會(huì)，而價(jià)格上漲其實(shí)意味著物價(jià)上升，對(duì)整體估值不利，看似大家賺了錢(qián)，其實(shí)是錢(qián)不值錢(qián)。

股市的真正的機(jī)會(huì)應(yīng)該是來(lái)源于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、效率提升而不是漲價(jià)，所以沒(méi)有增長(zhǎng)的日本股市30年都沒(méi)有漲，而美國(guó)股市的迭創(chuàng)新高在于經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新、持續(xù)的增長(zhǎng)，而價(jià)格暴漲的70年代反而股市沒(méi)怎么漲。

所以總結(jié)來(lái)說(shuō)，如果有增長(zhǎng)沒(méi)通脹、就應(yīng)該買(mǎi)股票。而如果沒(méi)有增長(zhǎng)光有通脹，就應(yīng)該買(mǎi)黃金。

目前我們的M2年均增速大約在14%左右，平均每5年翻一倍。而GDP增速大約7%，平均每10年翻一倍，這其實(shí)也意味著每隔10年，錢(qián)的價(jià)值就變毛了一半。

在過(guò)去的10幾年當(dāng)中，只有貨幣增速和房?jī)r(jià)漲幅高度一致，也只有房?jī)r(jià)漲幅能夠跟得上貨幣增速。如果我們不下決心降低貨幣增速，那么按照每隔5年翻一倍的速度，我們其實(shí)有必要配置一些黃金這樣印不出來(lái)的資產(chǎn)。