盡管當(dāng)前黃金價(jià)格已突破1340美元/盎司，但實(shí)物黃金需求依舊疲軟，中國的實(shí)物黃金需求并未完全復(fù)蘇。展望2018年，中國黃金需求可能會(huì)面臨進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)。

2017年第四季度企穩(wěn)？

在前三個(gè)季度對(duì)金條的需求略有疲軟之后，第四季度需求有所回升，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)12月宣布加息之后。市場(chǎng)一致認(rèn)為，黃金價(jià)格可能會(huì)觸底，因此金市出現(xiàn)了小規(guī)模的淘金熱，黃金需求大增，消除了一些庫存，但這對(duì)整個(gè)2017年的黃金需求影響似乎不大。

另外，盡管最后一個(gè)季度國內(nèi)珠寶市場(chǎng)對(duì)黃金的需求僅下降2.1%，但該數(shù)字主要是受零售商對(duì)第四季度消費(fèi)信心的樂觀情緒的影響：他們決定囤積庫存，這種勢(shì)頭能夠延續(xù)到第四季度。一旦這種情緒消失，黃金需求可能減少。

除此之外，零售銷售也出現(xiàn)下滑，珠寶消費(fèi)在第四季度下降了8.8%，這表明盡管產(chǎn)量相對(duì)充裕，但消費(fèi)滯后，零售商的庫存水平依舊高于其希望的水平。

此外，有數(shù)據(jù)顯示，10月和11月，中國從香港和瑞士進(jìn)口的黃金占總進(jìn)口量的85%以上;而在2017年前11個(gè)月，只有3月、4月和6月在這兩個(gè)地區(qū)的進(jìn)口量出現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其余的月份都在逐步下降。2017年，中國累計(jì)從這兩個(gè)地區(qū)進(jìn)口894噸黃金，同比減少8.5%。

值得一提的是，2017年全球?qū)嵨稂S金需求也是不溫不火：今年第三季度，全球黃金需求同比下降9%至915噸，為2009年第三季度以來最低水平。不過，中國的黃金需求基本上保持著穩(wěn)定。在經(jīng)歷了2016年的低迷之后，中國的黃金需求在2017年有所上漲。