周五（6月5日）亞盤尾盤，貴金屬整體維持震蕩整理格局，多空雙方在晚間非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前交投趨于謹慎，整體波動幅度并未超出預期，各類品種均維持在關鍵支撐位上方運行，未出現(xiàn)趨勢性破位走勢。國際現(xiàn)貨黃金尾盤交投于4465美元/盎司，日內(nèi)最低下探4441美元/盎司后持續(xù)回升，現(xiàn)貨白銀亞盤尾盤交投于72.98美元/盎司，日內(nèi)最低觸及72.56美元/盎司，跌幅大于黃金，延續(xù)了高波動特性，但同樣在前期震蕩平臺下沿獲得支撐，尾盤收出帶下影線的小陰線，超賣程度比黃金更深，J值已經(jīng)觸及15，反彈需求更為迫切。金銀比回升至61.3，處于近三個月合理區(qū)間，并未出現(xiàn)極端偏離，若后續(xù)啟動反彈，白銀的反彈幅度大概率會超過黃金。
【基本面解析】
德國商業(yè)銀行大宗商品分析師卡斯滕·弗里奇最新指出，本輪由伊朗沖突/能源沖擊催化的行情里，黃金與“傳統(tǒng)邏輯”出現(xiàn)明顯背離：按理說能源漲價→通脹上行、地緣升溫，黃金應同時拿到抗通脹+避險雙支撐；但實際表現(xiàn)是金價仍在4500美元/盎司下方來回磨，避險買盤并未形成持續(xù)凈流入——癥結在于市場對美聯(lián)儲路徑被強行重估。
弗里奇強調，沖突爆發(fā)前市場還定價年內(nèi)降息約50bp；但油價急拉后，利率預期快速右移：聯(lián)邦基金期貨隱含的年底利率被推到約3.8%附近（當前有效利率略高于3.6%），于是市場開始把“年內(nèi)加息”放進基線，CME FedWatch也顯示12月加息概率一度過半。對不生息的黃金來說，這意味著持有成本抬升+美元資產(chǎn)相對吸引力更強，從而把上行空間壓成“震蕩等突破”。
基于“未來幾個月更可能走高利率維持更久”的窗口，德商把2026年末金價預期從5000下調至約4800美元/盎司——按現(xiàn)價仍留約8%上行潛力，前提是后續(xù)局勢進入過渡期、霍爾木茲風險溢價回落、油價下行把“加息敘事”再打回去。
這里出現(xiàn)關鍵溫差：德商經(jīng)濟學家并不認同市場“今年會加息”的極端定價，其基準仍是利率基本不變、下一次降息或許要到2027年二季度以后，因此長期結構利多（美元信用稀釋、央行購金、債務擴張帶來的長期寬松底色）未被否定，并維持2027年末5200美元的預測。
白銀同步下修：2026年末看約80美元/盎司，理由很直接——白銀協(xié)會口徑下工業(yè)需求連續(xù)兩年走弱、將至四年低點；但德商判斷市場仍“緊平衡”，所以仍給到2027末約90美元（略低于此前95）。
【貴金屬技術分析】
現(xiàn)貨黃金：技術面來看，日線級別金價從4520美元的階段高點回落，當前已經(jīng)回吐月初全部漲幅，5日、10日均線完成死叉拐頭向下，價格持續(xù)承壓于短期均線下方，短期空頭趨勢明確。KDJ指標下行至18附近進入深度超賣區(qū)間，近一周的回調已經(jīng)充分釋放空頭力量，進一步向下的空間已經(jīng)非常有限，技術性反彈的需求逐步積累。黃金上方第一阻力位位于4470-4480美元區(qū)間，對應下降通道中軌，也是前期震蕩平臺下沿，若能有效突破，反彈將延續(xù)至4500美元整數(shù)關口；下方核心支撐就是今日測試的4430美元，若有效跌破，才會打開下行空間看向4400美元關口。
現(xiàn)貨白銀：技術面來看，日線級別銀價自75.2美元的階段高點回落以來，已經(jīng)回吐近半月全部漲幅，5日、10日均線形成死叉拐頭向下，對銀價形成明確壓制，短期空頭趨勢明確。KDJ指標下行至19附近，已經(jīng)進入深度超賣區(qū)間，空頭力量經(jīng)過連續(xù)調整后得到充分釋放，進一步向下空間有限，技術性反彈需求正在積累。白銀上方第一阻力位在73-73.2美元區(qū)間，對應下降通道中軌，也是短期均線壓制位置，突破后反彈可延續(xù)至74美元附近；下方第一支撐在72美元關口，今日已經(jīng)完成支撐測試，若有效跌破則下一支撐下看70.8美元，為今年5月震蕩平臺的高點，支撐強度較高。
