周一(07月06日)歐盤時段，紙黃金價格下跌，目前暫交投于908.00元/克，跌幅0.33%，今日紙黃金價格開盤報910.00元/克，最高上探917.00元/克，最低觸及905.10元/克。
2026年黃金市場走勢出現(xiàn)明顯分化，受美債收益率走高、美元走強壓制，金價短期震蕩偏弱，地緣沖突期間更是偏離傳統(tǒng)避險行情。
匯豐銀行通過全方位復(fù)盤市場邏輯與供需基本面，明確中長期看多黃金，認(rèn)為短期利空因素具備暫時性，疊加央行購金、資產(chǎn)配置多元化、ETF資金持續(xù)流入等核心支撐，金價在2026年底前具備明確上行空間。3月30日，匯豐資管分析師分析表示，2026年黃金屬性發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，不再穩(wěn)定發(fā)揮避險作用，走勢更貼近風(fēng)險資產(chǎn)。
中東地緣局勢升溫疊加美元走強，金價遭遇明顯回調(diào)，當(dāng)時最大跌幅達(dá)15%，打破了地緣風(fēng)險利好金價的傳統(tǒng)市場規(guī)律。分析師指出，強勢美元削弱海外買家采購意愿，市場加息預(yù)期升溫抬高黃金持幣機會成本，是金價走弱的核心誘因，相較于2022年，本輪利率與匯率波動對金價的沖擊更為顯著。
4月2日，匯豐全球首席投資官威廉姆·塞爾(Willem Sels)、全球財富洞察主管露西婭·庫(Lucia Ku)發(fā)文補充，當(dāng)前各類資產(chǎn)聯(lián)動性大幅增強，資產(chǎn)組合分散配置難度提升，黃金的對沖價值進一步凸顯。兩位分析師表示，市場通脹擔(dān)憂引發(fā)利率波動，貨幣政策調(diào)整節(jié)奏放緩，短期難有寬松空間，但黃金的長期配置邏輯并未動搖，機構(gòu)維持超配黃金的投資策略。
實物需求強勢回暖，中印機構(gòu)購金形成堅實支撐
5月11日，匯豐首席貴金屬分析師詹姆斯·斯蒂爾(James Steel)解讀本輪金價波動，稱黃金走勢完全符合基本面預(yù)期。他表示，當(dāng)前亞洲大國黃金實物需求十分旺盛，上海黃金交易所金價相較國際金價溢價維持每盎司20美元高位，需求主體從傳統(tǒng)首飾、小額投資，轉(zhuǎn)向大型機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化金條配置。
這一變化得益于亞洲大國和印度兩國監(jiān)管政策優(yōu)化，亞洲大國頭部保險機構(gòu)、印度資管機構(gòu)均獲準(zhǔn)配置實物黃金。同時央行購金持續(xù)發(fā)力，亞洲大國央行單月增持黃金8.1噸，官方與民間機構(gòu)雙重購金，為金價筑牢底部支撐。
針對地緣沖突下金價拋售現(xiàn)象，詹姆斯·斯蒂爾解釋，市場下跌并非避險屬性失效，而是金融市場整體承壓，投資者拋售黃金換取流動性所致，屬于正常的市場避險兌付行為。
黃金油價聯(lián)動邏輯重塑，資產(chǎn)稀缺性愈發(fā)凸顯
復(fù)盤歷史行情可以發(fā)現(xiàn)，黃金與原油的相關(guān)性已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。
上世紀(jì)七八十年代二者呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，油價漲跌同步帶動金價波動，而九十年代后原油在全球經(jīng)濟權(quán)重下降，聯(lián)動關(guān)系逐步瓦解。目前黃金與油價相關(guān)系數(shù)僅0.15，階段性呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，傳統(tǒng)大宗商品聯(lián)動分析邏輯已不適用于當(dāng)前黃金市場。
相較于其他資產(chǎn)，黃金兼具硬資產(chǎn)保值屬性與高流動性，區(qū)別于農(nóng)田等變現(xiàn)困難的實物資產(chǎn)，也與股票等風(fēng)險資產(chǎn)走勢脫鉤。當(dāng)前大量此前未配置黃金的資管機構(gòu)開始增配黃金，進一步打開金價中長期上行空間。
綜合匯豐研判，美債高收益率、強勢美元帶來的短期壓制具備階段性特征，無法逆轉(zhuǎn)黃金長期向好趨勢。
在地緣局勢反復(fù)、全球去美元化持續(xù)推進的背景下，央行常態(tài)化購金、ETF持續(xù)資金流入、資產(chǎn)多元化配置需求將持續(xù)發(fā)力。匯豐明確預(yù)判，2026年底前金價將擺脫區(qū)間震蕩，重啟上行走勢。
總體而言，2026年黃金短期走勢偏離傳統(tǒng)避險邏輯，屬于流動性沖擊下的階段性調(diào)整，并非基本面反轉(zhuǎn)。亞洲兩個大國旺盛的機構(gòu)實物需求、全球央行持續(xù)購金、資產(chǎn)配置需求升級，構(gòu)筑黃金長期利好格局，短期利空消退后，金價年底大概率迎來修復(fù)上漲行情。
紙黃金價格跌，目前暫交投908.00元/克，跌幅0.33%，最高上探917.00元/克，最低觸及905.10元/克。紙黃金走勢上方阻力關(guān)注900-920，下方支撐看890-900。
