周二(07月07日)歐盤時(shí)段，黃金T+D價(jià)格下跌，目前暫交投于902.36元/克，跌幅0.79%，今日黃金t+d價(jià)格開盤報(bào)907.99元/克，最高上探909.00元/克，最低觸及899.11元/克。
隨著美元盤中走強(qiáng)，金價(jià)迅速回落，最低一度跌至4128美元附近，跌幅達(dá)1%。盡管尾盤隨著美元回吐漲幅而收窄跌幅，現(xiàn)貨黃金最終仍收跌0.24%，報(bào)4164.75美元/盎司。這場(chǎng)沖高回落的背后，是美元走勢(shì)、就業(yè)數(shù)據(jù)與貨幣政策預(yù)期之間復(fù)雜博弈的縮影。而本周三即將公布的美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要，正成為懸在黃金市場(chǎng)上的下一顆“定時(shí)炸彈”。
美元“回馬槍”扼殺反彈勢(shì)頭
黃金周一的上攻并非毫無緣由。上周四公布的美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，當(dāng)月新增就業(yè)僅5.7萬人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的11.3萬人，且4月和5月數(shù)據(jù)合計(jì)下修7.4萬人。就業(yè)增長(zhǎng)大幅放緩，疊加美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什在歐洲央行論壇上釋放的偏鴿信號(hào)——他承認(rèn)通脹風(fēng)險(xiǎn)已有所下降，并表示不會(huì)提前透露未來利率路徑——市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期迅速降溫，金價(jià)隨即展開反彈，上周累計(jì)上漲超過2%，結(jié)束了此前連續(xù)四周的下跌趨勢(shì)。
然而，周一的行情卻給了多頭一記“悶棍”。美元指數(shù)盤中一度上漲0.27%至101.14，令以美元計(jì)價(jià)的黃金對(duì)海外買家而言變得更加昂貴，直接觸發(fā)了金價(jià)的迅速回落。美國(guó)黃金交易所市場(chǎng)分析師吉姆·懷科夫直言：“美元指數(shù)今日小幅走高，這對(duì)黃金而言是一個(gè)日內(nèi)的利空因素。”盡管尾盤美元指數(shù)回吐漲幅、最終收于100.853附近，金價(jià)跌幅隨之收窄，但沖高回落的走勢(shì)本身已經(jīng)清晰地揭示了當(dāng)前市場(chǎng)的脆弱心態(tài)——任何美元的短期走強(qiáng)都可能成為壓垮金價(jià)的“最后一根稻草”。
就業(yè)市場(chǎng)降溫：黃金的“雙刃劍”
6月非農(nóng)數(shù)據(jù)對(duì)黃金而言是一把不折不扣的“雙刃劍”。從支撐角度看，就業(yè)增長(zhǎng)的顯著放緩確實(shí)降低了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)加息的緊迫預(yù)期。CME FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)7月維持利率不變的概率已升至77%，加息概率僅為23%;到9月加息的概率約為56%。加息預(yù)期的降溫，直接削弱了持有無收益黃金的機(jī)會(huì)成本邏輯，為金價(jià)提供了底部支撐。
但硬幣的另一面同樣不容忽視。失業(yè)率從5月的4.3%下降至4.2%——這一下降主要源于勞動(dòng)力供給的收縮而非就業(yè)的增加——反而讓美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派官員有了更多堅(jiān)持緊縮的理由。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒周一在羅馬出席經(jīng)濟(jì)會(huì)議時(shí)明確表示，當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)格局已經(jīng)“完全逆轉(zhuǎn)”：一年前就業(yè)市場(chǎng)疲軟時(shí)他愿意容忍通脹緩慢回歸，但如今勞動(dòng)力市場(chǎng)趨穩(wěn)而通脹卻在加速上升，高通脹已成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。沃勒的表態(tài)將市場(chǎng)的注意力直接引向了7月14日將公布的6月CPI數(shù)據(jù)——這是美聯(lián)儲(chǔ)7月28日至29日會(huì)議前的最后一個(gè)關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)。
這意味著，就業(yè)數(shù)據(jù)的“降溫”并不必然等同于貨幣政策的“轉(zhuǎn)鴿”。在通脹尚未明確回落之前，任何就業(yè)數(shù)據(jù)的疲軟都可能被解讀為“經(jīng)濟(jì)放緩的信號(hào)”，而非“加息結(jié)束的理由”。這種矛盾恰恰是當(dāng)前黃金市場(chǎng)陷入?yún)^(qū)間震蕩的根源所在。
美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要：市場(chǎng)屏息以待的“風(fēng)暴眼”
投資者目前最大的關(guān)注焦點(diǎn)，無疑是周三即將公布的美聯(lián)儲(chǔ)6月16日至17日會(huì)議紀(jì)要。這次會(huì)議是新任主席凱文·沃什上任后主持的首次政策會(huì)議，具有特殊的分水嶺意義。
6月會(huì)議本身釋放了強(qiáng)烈的鷹派信號(hào)——點(diǎn)陣圖顯示九名委員支持今年至少加息一次，決議聲明刪除了暗示未來可能降息的“寬松傾向”。然而，紀(jì)要的真正看點(diǎn)并不在于這些已知的結(jié)論，而在于委員們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的分歧討論、以及對(duì)政策溝通方式的激烈辯論。
沃什上任后大力推行的“溝通革命”正是這場(chǎng)辯論的核心。沃什主張大幅精簡(jiǎn)政策聲明、弱化前瞻指引，認(rèn)為過度的前瞻指引會(huì)削弱央行應(yīng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的靈活性。而理事沃勒則針鋒相對(duì)地表示，前瞻性指引在恰當(dāng)運(yùn)用下是“有價(jià)值的工具”，能顯著增強(qiáng)貨幣政策效果，但若使用過于僵化則可能成為政策障礙。沃勒甚至直言：“前瞻指引更像一門藝術(shù)，而非科學(xué)?！?/p>
這場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部關(guān)于“該不該給市場(chǎng)指引方向”的路線之爭(zhēng)，將在會(huì)議紀(jì)要中呈現(xiàn)怎樣的細(xì)節(jié)，直接關(guān)系到市場(chǎng)對(duì)未來利率路徑的預(yù)期。如果紀(jì)要顯示多數(shù)委員認(rèn)同沃什的“去指引化”方向，意味著美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步減少對(duì)市場(chǎng)的“政策呵護(hù)”，利率的不確定性將上升，這對(duì)黃金而言并非好消息。反之，如果紀(jì)要透露出委員們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景存在顯著分歧、對(duì)激進(jìn)加息持保留態(tài)度，則可能部分緩和市場(chǎng)對(duì)加息的擔(dān)憂，短端美債收益率和美元指數(shù)有望下行，從而利好黃金。
盡管短期走勢(shì)充滿不確定性，主流機(jī)構(gòu)對(duì)黃金的中長(zhǎng)期前景并不悲觀。摩根大通在最新報(bào)告中預(yù)計(jì)，2026年第三季度黃金均價(jià)約為4300美元/盎司，第四季度升至約4500美元/盎司。該行維持對(duì)黃金的長(zhǎng)期看漲展望，主要驅(qū)動(dòng)因素包括各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金、實(shí)物需求增強(qiáng)，以及長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性配置需求的存在。
這一判斷與黃金價(jià)格當(dāng)前已“過度定價(jià)”加息預(yù)期的市場(chǎng)共識(shí)相呼應(yīng)。有分析指出，當(dāng)前4000美元/盎司左右的黃金價(jià)格中已充分定價(jià)了3至4次的加息空間。這意味著，一旦實(shí)際加息幅度低于市場(chǎng)預(yù)期，金價(jià)將獲得顯著的向上修復(fù)空間。
黃金t+d價(jià)格下跌，目前暫交投902.36元/克，跌幅0.79%，最高上探909.00元/克，最低觸及899.11元/克。黃金t+d走勢(shì)上方阻力關(guān)注895-915，下方支撐看880-895。
