周二(07月14日)歐盤時段，現(xiàn)貨黃金價格短線上漲，最新金價報4025.26美元/盎司，漲幅0.62%，現(xiàn)貨黃金開盤報4000.84美元/盎司，最高上探4018.75美元/盎司，最低觸及3983.30美元/盎司。

盡管市場預(yù)期美聯(lián)儲今年可能繼續(xù)加息、令金價在下半年承壓，美國銀行(Bank of America)仍認(rèn)為貴金屬領(lǐng)域存在不少機會，尤其是黃金礦業(yè)板塊的估值更具吸引力。

該行大宗商品分析師自6月下旬以來持續(xù)下調(diào)對黃金市場的樂觀預(yù)期，并在上周正式將2026年平均金價預(yù)測下調(diào)14%，至4360美元/盎司。盡管如此，美國銀行并未放棄對黃金的長期看多立場，認(rèn)為在金價盤整之際，礦業(yè)股反而提供了更具吸引力的投資價值。

美國銀行的觀點轉(zhuǎn)變，源于其預(yù)計美聯(lián)儲今年將加息三次，盡管通脹壓力正在緩和。分析師指出，在這樣的環(huán)境下，市場可能從估值偏高的股票轉(zhuǎn)向此前被忽視的板塊。

該行在報告中表示，更高的利率會減少貨幣供應(yīng)，意味著企業(yè)面臨更緊的金融條件;在其他條件不變的情況下，這對股市構(gòu)成偏空信號。分析師稱，更高利率、更低自由現(xiàn)金流以及創(chuàng)紀(jì)錄的指數(shù)集中度，已推動投資者轉(zhuǎn)向規(guī)模更小、估值更低、持倉更不擁擠的股票。美國家庭持有的2.1萬億美元現(xiàn)金比疫情前趨勢高出33%，而稅后實際收益率為-1%的現(xiàn)金并不具備吸引力，因此仍有進(jìn)一步輪動的空間。

礦業(yè)股進(jìn)入高盈利區(qū)間

在美國銀行看來，市場中仍有多個被低估的板塊，包括固定收益、銀行股和拉美股票，而礦業(yè)板塊同樣位居其看好的前列。

分析師指出，隨著金價走高，黃金礦企已成為市場上最賺錢的行業(yè)之一，利潤率被推升至紀(jì)錄高位，也讓企業(yè)得以強化資產(chǎn)負(fù)債表。美國銀行稱，黃金礦企自由現(xiàn)金流較2020年高出10倍，長期債務(wù)占股本比例則只有當(dāng)年的一半。

該行還表示，黃金礦企的盈利收益率高達(dá)12.0%，是所有行業(yè)中最高的，并且相對于標(biāo)普500指數(shù)，當(dāng)前估值是過去20年來最便宜的水平之一。

與此同時，美國銀行指出，金屬類股票的交易價格較其凈資產(chǎn)價值折讓19%。分析師補充稱，和黃金本身一樣，礦業(yè)股也能為投資組合提供重要的分散化作用。

美國銀行表示，過去10年里，黃金礦企與股票和固定收益資產(chǎn)的相關(guān)性都較低，分別為0.3和0.2，這意味著其在資產(chǎn)配置中仍具備一定的防御和分散風(fēng)險屬性。

美國銀行一邊下調(diào)金價預(yù)測，一邊繼續(xù)強調(diào)黃金礦企的估值優(yōu)勢，反映出貴金屬投資邏輯正從單純押注金價上行，轉(zhuǎn)向關(guān)注企業(yè)盈利、現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)。若美聯(lián)儲加息預(yù)期持續(xù)升溫，現(xiàn)貨黃金短線或仍面臨壓力，但礦業(yè)股可能因高現(xiàn)金流和低估值獲得相對支撐。后續(xù)市場將重點關(guān)注美聯(lián)儲政策路徑、實際利率變化以及金價能否維持高位震蕩，這些因素將決定資金是否進(jìn)一步向黃金產(chǎn)業(yè)鏈輪動。

當(dāng)前現(xiàn)貨黃金價格上漲，目前暫報4025.26美元/盎司，漲幅0.62%，最高上探4018.75美元/盎司，最低觸及3983.30美元/盎司。今日現(xiàn)貨黃金下方關(guān)注3980美元或3960美元附近支撐;上方關(guān)注4020美元或4050美元附近阻力。