2008年以來，國際油價劇烈波動，很大程度上反映了經(jīng)濟(jì)預(yù)期對油價升降的影響力不斷提升。2008年，國際油價一度攀升至每桶145美元。當(dāng) 時市場對世界經(jīng)濟(jì)的預(yù)期比較樂觀，石油需求也乘勝前進(jìn)，石油價格迅速攀升。但隨著美國次貸危機(jī)和國際金融危機(jī)的爆發(fā)，人們的判斷迅速發(fā)生轉(zhuǎn)折，看空世界經(jīng) 濟(jì)，悲觀情緒濃厚，國際油價也“垂頭喪氣”，掉頭直下，一度下跌到每桶33美元。2009年一季度，隨著最壞的情況過去，人們對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的期望又開始逐漸 燃起，油價一度回升。今年則延續(xù)了去年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。5月以來，油價出現(xiàn)快速下滑，從每桶86美元下降到65美元，其實也是對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的一種反思。

　　從另一個角度看，2009年的油價比較有代表性，主要走勢可以分為兩個階段。第一個階段是去年上半年，國際油價從每桶30多美元一度回升到每桶 70多美元，漲幅較大；第二個階段是去年下半年，油價基本處于穩(wěn)定狀態(tài)。這主要表現(xiàn)出兩個特點：一是上半年油價恢復(fù)速度是過去10年來最快的，漲幅超過 100%，遠(yuǎn)高于2008年50%的漲幅。二是下半年盡管各種不確定性因素很多，但是油價基本穩(wěn)定在相對狹小的空間。三季度在每桶30美元至40美元，四 季度在每桶70美元至80美元。這也是一個奇特的現(xiàn)象，一方面需求的確下降了，另一方面供給也比較寬裕，但油價明顯上漲，而且幅度較大。這些情況都說明供 需是不支持去年油價走高的，油價走高很大程度上歸于對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。

　　去年國際油價跌到每桶30美元后，世界經(jīng)濟(jì)一度失去方向，遭到沉重打擊。但當(dāng)時有人給出一個明確信號：一方面是來自歐佩克的信號，以沙特為代表 的產(chǎn)油國認(rèn)為每桶75美元是油價的合理水平；一方面是發(fā)達(dá)國家，包括法國、英國等認(rèn)為油價可以保持在一個較高的相對合理水平。恰好消費國和生產(chǎn)國找到一個 契合點，即每桶60美元到80美元。這個價格水平，消費國可以接受，生產(chǎn)國的投資也可以得到保障。對于石油公司而言，也可以有一個穩(wěn)定的現(xiàn)金流和投資回 報。對于市場投資者而言，也有獲利空間。所以說，國際油價的漲跌同人們對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期有很大關(guān)系，有時這種預(yù)期甚至起主導(dǎo)作用。

　　觀點2  “促升”、“促降”因素并存，下半年油價圍繞每桶80美元波動

　　影響國際油價的因素非常復(fù)雜，準(zhǔn)確預(yù)測并非易事。單衛(wèi)國認(rèn)為，今年6月尤其是下半年之后，國際油價既有“促升”因素，也有“促降”因素，基本會 圍繞每桶80美元的水平上下波動。

　　促升方面，一是時間結(jié)構(gòu)性上漲。需求增長集中在下半年爆發(fā)，非歐佩克石油供應(yīng)增長基本集中在上半年。下半年石油供應(yīng)會明顯減少。供需增長在時間 上會失衡，油價可能出現(xiàn)反彈。另一個就是供需結(jié)構(gòu)失衡。按照往年經(jīng)驗，非歐佩克的石油供應(yīng)增長集中在上半年，而需求增長集中在下半年，供需結(jié)構(gòu)上的失衡會 造成下半年供需相對緊張，油價有上升動力。

　　近期墨西哥灣漏油事件，雖然對油價還未產(chǎn)生實質(zhì)影響，但隨著美國近海石油開發(fā)政策調(diào)整，將會增加油氣勘探成本，也會影響其他國家對深海石油作業(yè) 加強(qiáng)管制。此外，高盛事件出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，投資者對石油市場、商品市場的興趣出現(xiàn)回轉(zhuǎn)，會推動油價保持長期趨升態(tài)勢。

　　投機(jī)因素對油價的影響不可忽視，投機(jī)者下一步會利用季節(jié)性需求上漲、庫存變化、颶風(fēng)等題材抬高油價。

　　下跌因素，首先還是經(jīng)濟(jì)預(yù)期。上半年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯，但依然脆弱，二次觸底情勢明朗，全球經(jīng)濟(jì)呈“W”型回升。尤其是國際金融危機(jī)后，發(fā) 達(dá)國家居民儲蓄率不斷提高，一些國家和地區(qū)貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，全球范圍內(nèi)的就業(yè)持續(xù)惡化，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，經(jīng)濟(jì)刺激政策面臨退出、減弱的危險。 這種不確定性和脆弱性，導(dǎo)致石油需求的恢復(fù)增長也有很大不確定性。

　　基本面看，市場供需依然寬松。剩余產(chǎn)能較高，全球始終高于400多萬桶，遠(yuǎn)高于過去多年來300多萬桶的正常水平。石油庫存也大量增 加，OECD國家?guī)齑嫠竭_(dá)到27.5億桶，折成消費天數(shù)是在62天，遠(yuǎn)高于正常水平55天左右。

　　綜合分析預(yù)測，今年三、四季度，國際油價波動區(qū)間為每桶75美元到90美元，全年均價將突破每桶80美元。