北京時間周四（6月25日）歐洲時段，美元指數(shù)處于高位回落行情，交投于101.480附近，國際現(xiàn)貨黃金延續(xù)深度回調(diào)后的弱勢格局，全天在4000美元關(guān)口下方窄幅震蕩，最新交投于3979美元/盎司，日內(nèi)累計下跌0.5%，盤中最高觸及4018.14美元，最低下探至3962.11美元，創(chuàng)下2025年11月以來的價格新低，較今年初5594美元的歷史高點累計回撤接近30%。

【基本面解析】

PCE公布前夜，黃金仍在4000關(guān)口下方掙扎，市場把所有賭注壓在今晚這份美聯(lián)儲"最愛的通脹答卷"上。

美伊沖突緩和+霍爾木茲復(fù)航，地緣風(fēng)險溢價快速抽離，原油持續(xù)回落。疊加美國對伊朗能源行業(yè)放行60天臨時制裁豁免，允許部分伊朗原油、石化產(chǎn)品恢復(fù)出口，市場供給進一步放量，油價被打回戰(zhàn)前水平附近。按常理，能源成本下行→通脹預(yù)期降溫→實際利率下→黃金受益，但本輪邏輯沒走通。

10年美債收益率回落、美元上漲動能放緩，但黃金依舊弱勢。核心壓制是加息定價沒松——CME FedWatch顯示，市場仍定價美聯(lián)儲年內(nèi)加息概率超80%。原油跌雖緩解輸入性通脹，但美國經(jīng)濟整體穩(wěn)健，沃什又把"價格穩(wěn)定"釘為首要目標(biāo)，市場不敢輕易押寬松。

更關(guān)鍵的是避險資金去了美元，沒去黃金——風(fēng)險資產(chǎn)承壓下，美元避險屬性重新被激活，進一步擠壓無息黃金的空間。

4000這一長期支撐平臺失守，市場趨勢進一步明確轉(zhuǎn)空，技術(shù)性賣盤被批量觸發(fā)，加劇了跌勢。當(dāng)前盤面3940-3960成新的多空分水嶺。

今晚PCE兩種劇本：若數(shù)據(jù)韌性超預(yù)期（整體同比靠近4.1%、核心3.4%），鷹派定價再上修，下探3900-3857；若意外偏涼（環(huán)比明顯低于0.4%），加息定價回吐，反彈修復(fù)先看4026-4045——但即便反彈，在沃什鷹派+美元101未轉(zhuǎn)向前，也暫以修正看待，反轉(zhuǎn)條件不具備。

【黃金走勢分析】

國際現(xiàn)貨黃金延續(xù)深度回調(diào)后的弱勢格局，全天在4000美元關(guān)口下方窄幅震蕩，最新交投于3979美元/盎司，日內(nèi)累計下跌0.5%，盤中最高觸及4018.14美元，最低下探至3962.11美元，創(chuàng)下2025年11月以來的價格新低，較今年初5594美元的歷史高點累計回撤接近30%。

驅(qū)動本輪走勢的核心邏輯集中在美聯(lián)儲政策端，當(dāng)日公布的美國5月核心PCE數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，通脹粘性進一步坐實，市場完全計價年內(nèi)美聯(lián)儲至少兩次加息，美元指數(shù)同步?jīng)_高至13個月以來的新高，黃金作為零息資產(chǎn)的持有成本大幅抬升，資金持續(xù)從黃金ETF中流出，進一步放大了短期下行壓力。

技術(shù)面上，日線級別空頭排列完整，5日、10日均線持續(xù)向下發(fā)散，MACD空頭綠柱雖小幅收窄，但整體下行趨勢尚未反轉(zhuǎn)，僅在3960美元附近出現(xiàn)超跌后的小幅買盤承接。國內(nèi)同步聯(lián)動的基礎(chǔ)金價報873元/克，較前期高點大幅回落，短期盤面仍將受美聯(lián)儲政策預(yù)期主導(dǎo)，在3950-4030美元區(qū)間維持磨底走勢，長期來看全球央行持續(xù)購金的底層支撐仍在，不會改變黃金的長期配置價值。