周二(07月07日)歐盤時段，紙黃金價格下跌，目前暫交投于902.60元/克，跌幅0.57%，今日紙黃金價格開盤報907.99元/克，最高上探909.00元/克，最低觸及899.11元/克。
步入2026年下半年，新任美聯(lián)儲主席沃什開始掌舵美聯(lián)儲，第一次議息會議中，F(xiàn)OMC全票通過了維持利率不變，但其中半數(shù)委員給出了年底加息的點陣圖，委員有充分的數(shù)據(jù)支撐做背書，但短短幾天之內(nèi)這些數(shù)據(jù)出現(xiàn)了巨大轉(zhuǎn)折。
在6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布之前，美聯(lián)儲整體維持偏鷹政策基調(diào)，對就業(yè)市場韌性與通脹粘性保持高度警惕，這一判斷也成為市場預(yù)判美聯(lián)儲存在加息可能性的核心依據(jù)。
彼時，美聯(lián)儲政策天平整體偏向防范通脹反彈、鞏固抗通脹成果，暫未釋放任何降息信號，維持高利率甚至適度加息的政策敘事，牢牢占據(jù)市場主流。
舊政策邏輯核心：強(qiáng)就業(yè)支撐緊縮預(yù)期
支撐美聯(lián)儲偏鷹判斷的核心底氣，源于前期持續(xù)偏強(qiáng)的美國就業(yè)數(shù)據(jù)。
在本次非農(nóng)數(shù)據(jù)落地前，美國勞動力市場始終展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，就業(yè)新增人數(shù)、崗位空缺等核心數(shù)據(jù)整體穩(wěn)健，并未出現(xiàn)明顯走弱跡象。
基于這套就業(yè)強(qiáng)、通脹有粘性的基本面邏輯，市場此前甚至定價美聯(lián)儲年內(nèi)存在兩次加息可能，多家投行更是預(yù)判年底前累計加息75個基點，緊縮預(yù)期持續(xù)壓制全球債券、黃金等資產(chǎn)價格。
彼時市場普遍預(yù)期，本周四的會議紀(jì)要將進(jìn)一步印證美聯(lián)儲依托穩(wěn)健就業(yè)、警惕通脹反彈的偏鷹政策思路，持續(xù)強(qiáng)化高利率延續(xù)、保留加息空間的政策導(dǎo)向，成為短期壓制風(fēng)險資產(chǎn)、利好美元的重要基本面支撐。
這提供了市場對美國就業(yè)數(shù)據(jù)高預(yù)期的基礎(chǔ)。
預(yù)期差產(chǎn)生：爆冷非農(nóng)擊穿緊縮根基
但最新出爐的6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)徹底打破了原有政策邏輯，大幅動搖了美聯(lián)儲偏鷹立場的核心數(shù)據(jù)根基。
數(shù)據(jù)顯示，美國6月新增非農(nóng)就業(yè)僅5.7萬人，大幅低于市場預(yù)期，同時4月、5月前期就業(yè)數(shù)據(jù)合計大幅下修，徹底終結(jié)了此前就業(yè)市場的韌性敘事。
這一爆冷數(shù)據(jù)意味著美國勞動力市場已從穩(wěn)健走平轉(zhuǎn)向顯著降溫，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生就業(yè)需求持續(xù)走弱，此前支撐美聯(lián)儲偏鷹政策、支撐加息預(yù)期的核心就業(yè)論據(jù)將直接動搖。
就業(yè)數(shù)據(jù)的大幅逆轉(zhuǎn)，也讓即將公布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要面臨核心邏輯松動的局面。
此前會議紀(jì)要的政策底氣，完全建立在就業(yè)市場強(qiáng)勁、經(jīng)濟(jì)具備承受高利率甚至進(jìn)一步緊縮的基礎(chǔ)之上，而當(dāng)前就業(yè)基本面的實質(zhì)性轉(zhuǎn)弱，直接擊穿了原有政策框架的數(shù)據(jù)支撐。
即便紀(jì)要文本延續(xù)偏鷹措辭，其背后的現(xiàn)實支撐也已不復(fù)存在，美聯(lián)儲繼續(xù)維持強(qiáng)硬緊縮立場、落地加息的合理性大幅下降，年內(nèi)加息概率進(jìn)一步走低，政策重心正式從“防范通脹反彈、準(zhǔn)備加息”轉(zhuǎn)向“觀望數(shù)據(jù)、平衡經(jīng)濟(jì)與通脹”。
資產(chǎn)配置機(jī)會：債券、黃金迎來確定性窗口
政策核心論據(jù)的根本性扭轉(zhuǎn)，為當(dāng)前市場帶來了明確的布局機(jī)會，債券與黃金資產(chǎn)迎來最佳配置窗口。
對于債券市場而言，此前持續(xù)壓制債價的加息預(yù)期快速退潮，市場重新定價美聯(lián)儲長期維持利率不變、緊縮周期終結(jié)的新邏輯，美債收益率持續(xù)回落，2至5年期中短端債券價格具備充足反彈空間，無論是短期交易性機(jī)會還是中期配置價值均十分凸顯，同時歐洲債券也將依托全球利率寬松預(yù)期迎來估值修復(fù)行情。
對于黃金資產(chǎn)而言，美聯(lián)儲加息預(yù)期降溫、實際利率下行、美元走弱形成多重利好共振，徹底解除了高利率對金價的核心壓制，疊加市場政策不確定性帶來的避險情緒升溫，黃金價格上行空間徹底打開，成為當(dāng)前基本面最明確、性價比最高的配置品類。
整體來看，就業(yè)數(shù)據(jù)逆轉(zhuǎn)重塑美聯(lián)儲政策路徑，市場不確定性已然轉(zhuǎn)化為債券、黃金資產(chǎn)的確定性交易機(jī)會，同時周四的會議紀(jì)可能使這個邏輯得到強(qiáng)化，是兌現(xiàn)的劃算節(jié)點。
但同時也要注意風(fēng)險，因為本次國債收益率的一個重要推手是AI需求的爆發(fā)，AI高資本開支的預(yù)期對美國利率中樞有直接的推動效果，所以如果未來AI相關(guān)的權(quán)益資產(chǎn)繼續(xù)暴漲則會繼續(xù)拉美國利率水平以及導(dǎo)致黃金、債券的資金分流、出逃。
紙黃金價格下跌，目前暫交投902.60元/克，跌幅0.57%，最高上探909.00元/克，最低觸及899.11元/克。紙黃金 走勢上方阻力關(guān)注895-915，下方支撐看880-895。
