1．事件 2010年4月28日公司公告一季度報(bào)告：按國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)算的凈利潤為人民幣354.19 億元，按中國企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的凈利潤為人民幣353.76 億元，每股基本盈利人民幣0.18元, 比上年同期增長71.2％。 公司原油產(chǎn)量穩(wěn)中有升，天然氣產(chǎn)量繼續(xù)保持兩位數(shù)比率增長。2010年第一季度，生產(chǎn)原油2.10億桶，同比增長 2.1％，生產(chǎn)可銷售天然氣 6,099 億立方英尺，同比增長 16.5％。煉油與化工業(yè)務(wù)充分發(fā)揮一體化優(yōu)勢，加大組織協(xié)調(diào)力度，優(yōu)化裝置運(yùn)行，穩(wěn)步提高加工負(fù)荷，積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量升級，優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)規(guī)模有效運(yùn)行。2010年第一季度，公司共加工原油2.15億桶，同比增長16.2％，生產(chǎn)汽油、柴油和煤油1,882.4萬噸，同比增長 15.0％，生產(chǎn)乙烯 90.8 萬噸，同比增長 37.0％。銷售業(yè)務(wù)采取靈活有效的營銷策略，加大營銷網(wǎng)絡(luò)開發(fā)與調(diào)整力度，持續(xù)優(yōu)化加油站布局和結(jié)構(gòu)，努力提高運(yùn)行效率及市場占有率。2010 年第一季度，銷售汽油、柴油和煤油2,705萬噸，同比增長27.3％。天然氣與管道業(yè)務(wù)以安全運(yùn)行和提高效益為中心，油氣調(diào)運(yùn)平穩(wěn)，保障能力顯著提高，重點(diǎn)工程建設(shè)有序推進(jìn)，管理和運(yùn)營水平進(jìn)一步增強(qiáng)，天然氣銷售繼續(xù)保持較快增長。

　?。ǘ?、2010年在中位小幅走高的國際油價對公司更為有利 近期EIA、IEA、OPEC全球三大能源機(jī)構(gòu)對2010年全球石油需求預(yù)測增量紛紛調(diào)高，對今明兩年全球原油需求的回升均持樂觀態(tài)度。EIA 在其 3 月份的短期能源展望報(bào)告中指出，今年全球石油日需求量或?qū)⒃黾?147 萬桶，至8557萬桶，增幅1.7％，這一數(shù)字較2月份的預(yù)測數(shù)字上調(diào)了21萬桶，增幅為0.2％，這也是EIA連續(xù)第二個月上調(diào)原油需求。OPEC預(yù)計(jì)，2010年全球原油日均需求將增加90萬桶，較其2月份的預(yù)期上調(diào)了10萬桶。IEA也上調(diào)了2010年全球石油需求增幅，日需求量為較去年增加160萬桶。這三家研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告均指出，需求的回升絕大部分來自于非OECD國家，其中美國、中國對于未來原油的需求回升起到了至關(guān)重要的作用。

　　作為全球最大的原油消費(fèi)國以及此次金融危機(jī)的發(fā)源地，美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程也已經(jīng)步入正軌。雖然近期美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良莠不齊，但是就業(yè)市場的企穩(wěn)以及消費(fèi)信貸的回升表明，拉動美國經(jīng)濟(jì)增長的消費(fèi)環(huán)節(jié)存在持續(xù)回暖的動力。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動原油需求回升的刺激下，美國的原油及成品油庫存逐日下降，隨著美國原油傳統(tǒng)春夏季消費(fèi)旺季的臨近，后期庫存將得到進(jìn)一步消化，這將在很大程度上支撐未來油價的上漲。在經(jīng)歷了嚴(yán)重的金融危機(jī)之后，中國去年圓滿完成了GDP“保8”任務(wù)，在剛剛結(jié)束的兩會上，國務(wù)院總理溫家寶在政府報(bào)告中指出，今年仍將維持GDP增長8％的計(jì)劃，這也表明了中國政府有決心維持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展，而這將保證中國對于包括原油在內(nèi)的大宗商品需求的增加。因此，從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看，隨著未來中美兩國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推進(jìn)，對于原油和石化產(chǎn)品的需求將逐步增加，特別是由于中國正處于重化工業(yè)階段，石油及制品需求增長更快。 由于公司主要原料來自自給，1-2個月后才能加工成其它產(chǎn)品銷售，當(dāng)前國際油價在中位小幅走高時，會傳導(dǎo)到下游，且對下游石化中間體價格構(gòu)成強(qiáng)有力支撐，故小幅走高的原料十分有利于公司毛利和業(yè)績提升。

　?。ㄈ?、烴及衍生物帶動化工業(yè)務(wù)盈利超預(yù)期 因烴類下游產(chǎn)品近期漲價幅度遠(yuǎn)高于原料石腦油價格漲幅，目前乙烯、丙烯等烴及衍生物 EBIT 已經(jīng)高達(dá) 4000元/噸，烴及衍生物打開了石化行業(yè)盈利空間，如同2003年的楊子石化一樣，烯烴會帶動芳烴等烴及衍生物價格上漲，從而使三大合材料毛利高漲，目前三大合成材料價格已經(jīng)上漲至歷史最高水平的 85％左右，而原料原油、石腦油價僅為歷史最高水平的 60％，毛利顯然已經(jīng)明顯上升，我們認(rèn)為烴及衍生物帶動的三大合成材料高盈利狀況將會持續(xù)1-2年，歷史上每次烴類復(fù)蘇都有2年左右時間。受全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，化工出口持續(xù)上升，公司大幅上調(diào)2010年乙烯.