受益于油價(jià)大幅反彈和成品油價(jià)格上調(diào)，去年下半年以來三大石油巨頭的業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯上升。相信將來，國(guó)際油價(jià)將維持高位運(yùn)行，同時(shí)國(guó)內(nèi)通脹壓力加大，柴油等成品油價(jià)格相對(duì)成本上漲的彈性減弱，不利于柴油等煉油業(yè)務(wù)。將來需關(guān)注一系列行業(yè)政策變動(dòng)的影響，比如天然氣價(jià)格調(diào)整、資源稅改革、石油暴利稅的調(diào)整等。總體來說，在高油價(jià)以及國(guó)內(nèi)能源價(jià)格改革的背景下，開采業(yè)務(wù)的利潤(rùn)水平將上升。關(guān)注上游業(yè)務(wù)蘊(yùn)含的機(jī)會(huì)，首選為中海油。

原油長(zhǎng)時(shí)間供需趨緊。近年來中國(guó)的原油生產(chǎn)上升乏力，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量始終維持在1.8億噸上下的水平。研究預(yù)計(jì)覺得中國(guó)的產(chǎn)能峰值僅為1.9-2億噸，可見國(guó)內(nèi)供應(yīng)上升潛力有限。將來十年，中國(guó)的原油進(jìn)口將倍增至4億噸上下。近年來中國(guó)需求一向是促進(jìn)國(guó)際大宗商品價(jià)格的重要刺激因素。中國(guó)石油供求長(zhǎng)時(shí)間趨緊的局面，將對(duì)油價(jià)起到向上推進(jìn)。

油價(jià)將繼續(xù)震蕩上行。預(yù)計(jì)今年成品油價(jià)格將維持高位運(yùn)行，年內(nèi)有機(jī)會(huì)超過90美元/桶，峰值將會(huì)達(dá)到100美元。

成品油價(jià)格上調(diào)或?qū)⒎啪彙?月14日中國(guó)政府再次上調(diào)成品油價(jià)格。然而鑒于中國(guó)政府對(duì)通脹的擔(dān)憂情緒正在上升，這將會(huì)抑制發(fā)改委進(jìn)一步上調(diào)成品油價(jià)格的意愿。此外，按照去年的石油價(jià)格管理辦法，當(dāng)油價(jià)高于80美元時(shí)，將開始扣減煉油加工利潤(rùn)率。所以，若油價(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)，煉油業(yè)務(wù)向下游轉(zhuǎn)嫁成本的能力減弱，這對(duì)以煉油業(yè)務(wù)為主的中石化最為不利。

關(guān)注行業(yè)政策變動(dòng)。將來油氣行業(yè)將面臨較多的政策變動(dòng)，比如天然氣價(jià)格調(diào)整、資源稅改革、石油暴利稅的調(diào)整等等。這些政策改變將對(duì)石油和天然氣開實(shí)行業(yè)的業(yè)績(jī)起到較大的影響。

上游業(yè)務(wù)為王，首先中海油。在油價(jià)重返高位的背景下，上游業(yè)務(wù)盈利能力顯著提升，所以投資首選為中海油，由于其上游業(yè)務(wù)比重最大，將來油氣資源上升前景樂觀，成長(zhǎng)性相對(duì)較高。其次可以關(guān)注中石油，由于其上下游業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，在將來天然氣價(jià)格調(diào)整中將獲益最多。