散戶股指期貨

4月16日，中國證券市場即將迎來股指期貨推出一周年的日子。一年前，以滬深300作為標的的股指期貨正式上市交易，A股市場從此進入了一個可以做多、做空雙向操作的時代。

推出股指期貨的目的是避免過去單邊市場大幅波動的風(fēng)險。但對炒作股指期貨的投資者來說，由于其成倍的放大效應(yīng)，其風(fēng)險也非常之高。一年前，A股市場投資者對股指期貨還感到惴惴不安，特別是股指期貨推出之初，大盤連續(xù)大跌，這種恐懼心理被進一步放大。一年之后的今天，大家對股指期貨已習(xí)以為常，股指期貨對股市的影響目前還比較平穩(wěn)。

A》》 股民：從恐懼到淡定

2010年4月15日收盤，滬指定格在3164點;4月16日，隨著股指期貨的推出，當天大盤便下跌34點。之后的一個交易日，恐懼心理進一步蔓延，大盤大跌150點，跌幅4.79%。雖然去年4月的前半月大盤在穩(wěn)步上升，但整個4月份，大盤反而累計下跌了238點，跌幅達7.67%;5月份跌幅進一步擴大，累計下跌278點，跌幅9.7%。整個二季度下跌710點，跌幅22.86%。當時，投資者普遍認為，股指期貨是造成大盤暴跌的罪魁禍首。

不過，從去年下半年開始，大盤開始企穩(wěn)并穩(wěn)步上升。恐懼心理過后，投資者對股指期貨開始習(xí)以為常。如果以昨天滬指3030點的點位計算，近一年的時間，滬指下跌了134點，跌幅4.24%。

“從短期看，股指期貨對大盤波動的影響還是比較明顯的，股指期貨往往會成為A股大盤的領(lǐng)先指標。但從中長期趨勢看，對股市并沒有大的影響，更不可能左右A股市場的走勢。”中信金通杭州朝暉路營業(yè)部總經(jīng)理許訓(xùn)建認為。

方正證券財富管理中心(杭州)高級投資顧問楊慶華認為，目前股指期貨由于設(shè)置的門檻高，持倉又有上限的限制，因而對大資金來說操作難度較大。這使得目前進行股指期貨交易的人數(shù)和金額都不大，對大盤的影響自然就小。

“總體來說，股市有自身的運行規(guī)律，并不會被股指期貨所左右。經(jīng)過2008年的大熊市，A股市場需要經(jīng)過時間調(diào)整才會迎來牛市行情。另外，在全流通的背景下，市場資金要推動整個市場走出一個牛市行情難度很大，而結(jié)構(gòu)性牛市則會比較常見。”楊慶華說。

B》》 期指交易者：從貪婪到恐懼

記者從杭州各證券營業(yè)部和期貨公司了解到，去年4月份股指期貨剛推出前后，投資者對參與股指期貨的熱情還比較高漲，開戶的投資者比較多。但經(jīng)過一段時間的搏殺，大部分投資者都傷痕累累，不少投資者只能揮淚離別。

“我們是中信金通進行股指期貨交易的試點營業(yè)部，開戶進行股指期貨交易的客戶一共也就幾十個，在總共5萬個左右股民戶數(shù)中所占的比例很小。開戶的基本上都是營業(yè)部的大戶，沒有機構(gòu)開戶。”中信金通杭州朝暉路營業(yè)部的許訓(xùn)建總經(jīng)理介紹說。

據(jù)悉，開戶之前，營業(yè)部會根據(jù)證監(jiān)會的要求，對投資者進行一次資質(zhì)測評，包括操作水平、風(fēng)險控制能力等;如果是老年人，年齡越大分數(shù)也會越低。總分在80分以上才能開戶進行股指期貨交易。

“據(jù)我們了解，進行股指期貨交易的投資者，至少一半以上是虧損的。股指期貨本來風(fēng)險就大，所以資金基本上都是自有資金，不大會有融資融券甚至貸款炒股指期貨的投資者。”許訓(xùn)建說。

在財通證券杭州解放路營業(yè)部，開戶炒股指期貨的約有二三十個個人投資者。一開始大家都躍躍欲試，想在股指期貨上掘到第一桶金。但一段時間下來，虧損占了大部分，很少聽說有獲利的。“到現(xiàn)在，大部分人都已經(jīng)撤回來，不敢做股指期貨了，而是重新干起了老行當——炒股。”一位工作人員介紹說。在財通證券杭州體育館營業(yè)部，有的炒股指期貨的投資者，因為一二個月后虧損嚴重，就再也不去碰了。

期貨公司由于有一定數(shù)量的機構(gòu)投資者，盈利情況要好些。中大期貨的工作人員告訴記者，股指期貨剛推出時，投資者參與的情況很火爆。但之后，由于市場波動難以把握，又沒有投資經(jīng)驗，虧損不少，個人投資者(包括中戶、大戶)參與的熱度很快下降，現(xiàn)在大多以觀望為主。倒是一些機構(gòu)投資者(包括一些私募)至今熱情還比較高漲。

C》》 調(diào)查顯示：僅三成投資者獲利

“我們這里的客戶大約三成賺錢，一半左右虧損，整體還是盈利的。”杭州一家期貨公司工作人員告訴記者，盈利的客戶中，除了幾個大戶，賺錢的幾乎都是機構(gòu)。

股指期貨本身就是個零和游戲，有的期貨公司賺錢，更多的期貨的客戶則出現(xiàn)了虧損。按照現(xiàn)在的交易傭金，普通客戶交易一手，傭金在150~200元之間。

永安期貨的統(tǒng)計顯示，截至3月31日，股指期貨開戶數(shù)量為2287戶，占公司總客戶的5.72%。其中機構(gòu)客戶開戶數(shù)量為23戶，IB客戶數(shù)量為1970戶，占公司總數(shù)量的4.93%。股指期貨盈利額為2.63億元。

總體而言，現(xiàn)階段，在期貨公司參與股指期貨交易的投資者，要遠遠超過在證券營業(yè)部炒股指期貨的投資者。

根據(jù)截至昨晚7點半的統(tǒng)計，參與調(diào)查的股指期貨投資者中，84%左右是個人大戶，不到10%是私募類機構(gòu)，基金券商等大型機構(gòu)只占了5%多的比例。而截至目前，總體虧損的占了近四成，基本持平的四成，盈利的只占兩成多。

散戶為什么玩不轉(zhuǎn)期指

賭性太重，兩頭作戰(zhàn)，炒股的心態(tài)炒期指，下面兩個故事告訴我們

當時賭博心態(tài)太嚴重，股指破位了，卻沒有順勢而為，總想著扳回來，這是做股指期貨的大忌。

教訓(xùn)一：賭性太重，沒及時止損

坐趟飛機虧輛寶馬三系

“散戶最好還是要小心。我投入100萬進去，現(xiàn)在只剩70多萬了。”40多歲的余良去年8月份開始做股指期貨，盡管做對的概率超過60%，但半年多做下來，還是虧了不少。

“今天又虧了接近3萬元，要是上周的3張多單不在低位平掉，能賺18萬元了。”在一家證券公司見到余良時，他的面前擺著兩臺電腦，他在不斷地復(fù)牌昨天大盤走勢。

昨天，余良看到美股下跌，日本又發(fā)生了7.4級的地震，加上滬指剛站上3000點，肯定要震蕩，他判斷股指下跌的概率比較大。

昨天早上，股指期貨IF1104合約開盤后果然跟余良判斷的一樣，開始震蕩下行，9點40分，股指見到了3318點，此后又開始震蕩上行。余良判斷股指還會殺跌，就在3325點買了一手空單。9點55分，看著股指震蕩，余良又在3330點買了兩手空單。余良打開另一臺電腦，去買自己一直看好的一只股票。

10點鐘開始，期指突然開始了一波凌厲的拉升。余良還沒來得及反應(yīng)，股指短短10分鐘內(nèi)就從3328點直接拉到了3352.4點，按每點300元計算，余良3手空單就虧了2萬元。但期指接著又出現(xiàn)了快速下跌，從10:10到10:21，股指從3352.4點跌到了3331.4點，余良的賬面虧損迅速縮小到了不足1000元。

“那時候我覺得主力是在引誘散戶進入后，要大幅殺跌了，還想著再加一手空單呢，價格都打好了，忍了一下沒買，現(xiàn)在想想都后怕。”大盤的走勢跟余良開了個玩笑，下午14:38分，IF1104已經(jīng)漲到了3360點，余良果斷地平掉了手上的空單，一算虧了2.85萬元。

“我?guī)缀趺總€月都碰到一天虧幾萬的情況，3月28日，我在3330點買了3手多單，結(jié)果連續(xù)4天大跌，3月31日，我在3230點平掉了，虧了9萬元呢，如果留到現(xiàn)在，不僅不虧，還要賺3萬多元呢。”余良說自己虧掉的錢都換成了經(jīng)驗，他現(xiàn)在幾乎都是當天買賣。

基金獲準投資股指期貨后，余良最大的感受就是盤面波動明顯加大，這也讓他對自己的操盤越來越?jīng)]有信心。“去年盤中能看到100手的單子，就感覺是大單了，今年3月30日盤中還出現(xiàn)了7000多手的賣單，市值要7個億呢，行情真的不是散戶能左右的了。”

余良是去年8月開始做股指期貨的，之前操作了1個多月的模擬盤，賬戶盈利50%，他當時覺得賺錢還是很容易的。等實盤操作之后，盡管也偶爾做錯方向，但每次都及時止損，2個月下來，投入的50萬竟然還賺了8萬多元。

但去年11月12日的一次出差，徹底打亂了他的生活和操作計劃。當天上午，飛機起飛前，他看了一下盤面，他記得特別清楚，當時股指點位是3675點，他的三手多單還處于盈利狀態(tài)。飛行三個小時后，飛機落地了，他一打開手機，就收到了股指暴跌的消息，他的心一緊，打開電腦一看，指數(shù)已整整跌掉了130多點，他的3手多單虧損了11萬多，賬戶也發(fā)出了余額不足的警示。

不甘心失敗的余良，又往股指賬戶里調(diào)入了50萬元，期待股指能筑底反彈。11月12日，期指大跌7.61%，從3727.8點直接跌到了3421.9點。

接下來的一個周末，余良兩天都沒有睡覺。

11月15日，股指微漲了0.79%，余良平掉了一手空單。11月16日、17日，股指又連續(xù)大跌，收盤只有3230.8點。

最后實在忍受不了煎熬的余良把2手空單全部平掉，一計算，整整虧掉了30萬元。

教訓(xùn)二：兩條戰(zhàn)線作戰(zhàn) 50萬只剩10多萬

財通證券杭州體育館營業(yè)部大戶郭茀曾是杭州股民中的大紅人，先后參加本報和今日早報舉辦的股市實盤擂臺賽，一次拿了冠軍，一次拿了亞軍。去年4月份，隨著股指期貨的推出，郭師傅也是躍躍欲試，準備在新的舞臺上大施一番拳腳。

在之前的股指期貨仿真交易中，郭師傅已演練了蠻長時間。但一旦真刀真槍上陣，郭師傅還是有點不適應(yīng)。他的第一筆期指交易就是做空買了一手，結(jié)果指數(shù)開盤后反而上漲，最多時虧了9000多元。還好后來指數(shù)下跌，當天平倉出局。

面對高風(fēng)險的期指市場，郭師傅的思維卻依然停留在炒股階段，套牢之后舍不得割肉，結(jié)果越虧越多。“那時候一邊做股指期貨，一邊還要做股票，結(jié)果是兩頭顧不過來，兩頭都踏空。”股指期貨開戶時的50萬元資金，半年下來只剩下10多萬，虧損了30多萬元;股市里也虧了好幾萬。

“剩下的10多萬資金，如果要繼續(xù)做股指期貨，還要追加錢。我感覺，這里就像無底洞，所以去年底，我就把10多萬元資金撤出來，轉(zhuǎn)到了股票賬戶上，暫時不做股指期貨了。”郭師傅想想還有點后怕。

去年底，郭師傅開始專心干起了他的老本行——炒股。至今的4個多月時間，雖然大盤起起落落，但他在股市上總體獲利已達20%左右，把炒股指期貨虧損的錢大部分都彌補了回來。

“我的目標是，今年上半年把期指上虧損的30多萬補回來，下半年進入盈利階段。”一說起老本行，郭師傅的信心又來了。當然，股指期貨的走勢他也在經(jīng)常關(guān)注，但主要是為了把握股市的走勢，因為股市的走勢往往會提前在期指市場上反映。

“以后，等股市漲得差不多，需要做空的時候，我可能會再做一把股指期貨。”雖然暫時告別期指市場，但郭師傅依然念念不忘。