股指期貨定價方法

金投網(wǎng)搜集整理，股指期貨定價方法。

現(xiàn)有股指期貨定價方法沿襲了原有的商品期貨定價方法，空方套期保值味道濃厚。但是在股指期貨市場上，隨著市場不斷成熟以及多方套保需求增加，多方套期保值遇到了“定價理論”的困難。這也給我們的股指期貨定價帶來了一些爭議。

關(guān)于股指期貨定價，提出了另外一種股指期貨定價方法，也希望能起到拋磚引玉的作用，歡迎市場提出不同的觀點進(jìn)行爭鳴。

按照原有的股指期貨定價公式，股指期貨價格將位于“無套利區(qū)間”的上邊線附近，而不是這個區(qū)間的中間。顯然，這是有利于股指期貨空方而不利于多方的定價模式。

按照原有的股指期貨定價公式，股指期貨的理論價格將高于現(xiàn)貨價格。這是由于原有公式僅僅考慮了股指期貨空方套利者的持有成本，而沒有考慮空方套利者的“融券收益”。并且原有公式認(rèn)為，在股指期貨多頭套利交易中，股指期貨多方“天然地”持有現(xiàn)貨，可以立即做空現(xiàn)貨，而需要“融券的成本”。這是用“非標(biāo)準(zhǔn)套利交易”代替了“標(biāo)準(zhǔn)套利交易”。建立在這個不適當(dāng)模型下的公式是一個不合適的公式，是一個僅僅為空方“說話”的公式。

如果我們按照原有公式的定價，來進(jìn)行套利交易，那么我們發(fā)現(xiàn)，隨著時間推移到交割日，期現(xiàn)價格被強(qiáng)制收斂，股指期貨多方將損失基差，而空方將收獲基差，這個基差恰恰是空方的成本。也就是說，多方為空方支付了成本。造成這種現(xiàn)象的原因是，在原有公式在進(jìn)行推導(dǎo)之前，多方的利益就已經(jīng)被“假設(shè)”掉了。如果我們公平地考慮股指期貨多方為了獲得現(xiàn)貨而付出的資金成本，我們就會發(fā)現(xiàn)，股指期貨的定價，與融資融券利息差有關(guān)。