中國股指期貨市場如何防范外資沖擊

金投期貨網(wǎng)提供股指期貨風(fēng)險(xiǎn)教育，進(jìn)行中國股指期貨市場如何防范外資沖擊內(nèi)容知識(shí)說明：

股指期貨從2010年4月16日上市至今已有兩年多，期間雖然也出現(xiàn)過單邊上漲和下跌行情，但是總體運(yùn)行地非常平穩(wěn)，走勢基本與現(xiàn)貨一致。能夠取得這些成績有很多原因，其中金融市場監(jiān)管的有效性，中金所合約設(shè)置的合理性，風(fēng)控制度的設(shè)計(jì)等等都是其能夠平穩(wěn)運(yùn)行的重要保障。

筆者認(rèn)為中國的股指期貨市場能夠有效的阻止外資對它的沖擊和以下幾點(diǎn)不無關(guān)系。

第一，中國對國外資金進(jìn)出入中國股指期貨市場的監(jiān)管。在目前的金融體制下，外資進(jìn)入國內(nèi)市場的途徑非常有限，進(jìn)入規(guī)模受到了嚴(yán)格的控制。其進(jìn)入我國金融市場進(jìn)行證券投資的唯一合法途徑是通過QFII，截至2010年12月，外匯局共批準(zhǔn)97家QFII機(jī)構(gòu)的投資額度共計(jì)197.2億美元，按照證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定，其中可以參與股指期貨的額度不超過10%，所以QFII進(jìn)入股指期貨市場的規(guī)模大概只有20億美元左右，并且交易類型都是以套保為主，并且交易時(shí)都要經(jīng)過交易所的嚴(yán)格審批。

第二，中金所合約設(shè)置的合理性也決定了外資對國內(nèi)股指期貨市場的影響有限。在合約設(shè)計(jì)方面，采用了操縱難度極大的滬深300指數(shù)作為標(biāo)的物。滬深300指數(shù)選取的股票以自由流通量而非總股本進(jìn)行加權(quán)，而且其成分股都是規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票，單只股票所占權(quán)重都相對較小，比如現(xiàn)在的第一大權(quán)重股招商銀行的權(quán)重僅約3.2%。這樣就避免了人為的對單只股票的買賣來操縱股指期貨市場，也有效的防范了外資對股指期貨市場的沖擊。

第三，在開戶環(huán)節(jié)，最大程度地保證了開戶身份的真實(shí)性。不僅實(shí)行投資者適當(dāng)性制度，還輔以實(shí)名制統(tǒng)一開戶措施，建立了投資者、期貨公司、保證金監(jiān)控中心以及交易所共同參與的多重審核機(jī)制，保證了參與者身份的真實(shí)性和合法性。并在交易編碼設(shè)計(jì)上，分別對套期保值交易、套利交易、投機(jī)交易分別設(shè)立唯一性的客戶號(hào)，有利于對投資者交易行為的認(rèn)定和交易過程的監(jiān)控。這樣可以有效的杜絕外資通過國內(nèi)機(jī)構(gòu)或自然人來操縱股指期貨市場。

第四，風(fēng)險(xiǎn)控制制度的有效性，風(fēng)控制度的設(shè)計(jì)也能夠有效的防范被外資操縱和沖擊。比如限倉制度、當(dāng)日結(jié)算價(jià)計(jì)算方式等。限倉制度規(guī)定限倉限額為100手，并且按照單一客戶號(hào)進(jìn)行加總計(jì)算，切斷了集中持倉的可能。大戶持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)由交易所動(dòng)態(tài)公布，并增加了期貨公司的報(bào)告義務(wù)，可以及時(shí)監(jiān)控大戶的交易行為及交易意圖。建立了五位一體的、跨股票市場和股指期貨市場的聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制，構(gòu)建了多方位、多角度、多層次的立體實(shí)時(shí)監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)，極大地降低了跨市場操縱的可能性。再比如，當(dāng)日結(jié)算價(jià)的計(jì)算方式為最后一小時(shí)成交價(jià)格按成交量的加權(quán)平均；交割結(jié)算價(jià)為現(xiàn)貨指數(shù)最后兩小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)，都進(jìn)一步增加了市場操縱的難度。

第五，股指期貨合約的標(biāo)的物是虛擬的股票價(jià)格指數(shù)，其交易規(guī)模不受現(xiàn)貨流通規(guī)模的限制，理論上可以無限大。當(dāng)國外資本只是影響股指期貨市場時(shí)，由于期貨和現(xiàn)貨之間的關(guān)系，會(huì)促使國內(nèi)套利資金的介入，并且最終使得股指期貨回歸現(xiàn)貨?，F(xiàn)金交割方式不必交收一攬子股票，而是通過現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的方式了結(jié)所有到期未平倉合約，也避免了現(xiàn)貨交割可能存在的逼倉風(fēng)險(xiǎn)，這些都增加了操縱的難度。

股指期貨從開戶實(shí)名制，保證金監(jiān)控，大戶持倉報(bào)告制度，限倉制度，跨市場監(jiān)管制度，風(fēng)險(xiǎn)警示制度等諸多方面都加以了規(guī)范，有助于股指期貨上市之后工作的安全平穩(wěn)推進(jìn)，有助于防范外資對股指期貨的可能沖擊，使得外資也只是參與股指期貨市場中一個(gè)組成成員，為股指期貨市場的發(fā)展貢獻(xiàn)一份力量。