海外共同基金怎樣參與股指期貨

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海外共同基金應(yīng)用股指期貨是基于股指期貨的兩個基本功能，一個是控制投資組合的Beta值，一個是改變投資規(guī)模。這里介紹下海外共同基金應(yīng)用股指期貨的一些方式，為國內(nèi)投資者借鑒。

方式一、改變資產(chǎn)配置。如果基金想出清股票資產(chǎn)，其可以立刻賣出股指期貨來抵消股票資產(chǎn)的影響，迅速實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的改變，并在出清股票資產(chǎn)的過程中同步將期貨合約平倉。

在這個過程中，股票資產(chǎn)和股指期貨自然形成了套期保值。如果基金想買入股票資產(chǎn)，則可以買入股指期貨來實(shí)現(xiàn)快速配置，再慢慢建倉股票現(xiàn)貨，在配置的過程中同步平倉期貨合約。這種方法最大的優(yōu)點(diǎn)就是資產(chǎn)配置迅速，并且對現(xiàn)貨市場沖擊很小，降低交易成本。

方式二、平衡資產(chǎn)配置。許多基金有非常嚴(yán)格的資產(chǎn)配置比例要求，實(shí)際運(yùn)作中一旦某種資產(chǎn)的絕對數(shù)量發(fā)生變化，其余各種資產(chǎn)必須同比例變化，才能維持資產(chǎn)配置的平衡狀態(tài)，此時股指期貨可以起到平衡資產(chǎn)配置作用。

例如一個共同基金中的股票資產(chǎn)大幅升值而固定收益品種小幅貶值，則股票資產(chǎn)比例會顯著提升，此時基金可以賣空股指期貨而買進(jìn)利率期貨，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)再配置。

方式三、設(shè)計(jì)保本基金。實(shí)現(xiàn)保本的一種方式就是利用股指期貨和固定收益模式，期初90%資產(chǎn)投資于固定收益產(chǎn)品，剩余部分資金投資于股指期貨，來博取期末的高額收益。實(shí)際操作中股指期貨部分可能遭受較大損失，使得本金不能完全受到保護(hù)，因此基金通常在發(fā)行之前會與投資者約定一個本金保本率。

方式四、設(shè)計(jì)Alpha基金。Alpha基金的原理是利用股指期貨空頭將基金的系統(tǒng)性風(fēng)險完全消除，即組合的Beta值為0，基金的業(yè)績僅體現(xiàn)在基金經(jīng)理的選股能力上。這類基金的收益由無風(fēng)險收益與精選個股收益兩部分組成，面對的僅為選出組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險。

方式五、創(chuàng)立指數(shù)基金。海外指數(shù)基金經(jīng)常運(yùn)用股指期貨與國債相結(jié)合的方式來創(chuàng)立指數(shù)基金，這大幅減少了交易費(fèi)用，在無套利情況下會精確復(fù)制指數(shù)。

不足之處在于，該方法需要考慮定期的輪換股指期貨合約，需要一個流動性很好的資產(chǎn)儲備來應(yīng)付追加保證金的情況。另外，如果想建立跟蹤某指數(shù)的指數(shù)基金，而不存在以該指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨，這種方法依然可用，前提是知道其它股指期貨品種相對于該指數(shù)的Beta值。

還有如果想跟蹤某一指數(shù)，現(xiàn)僅有覆蓋該指數(shù)成份股子集的股指期貨品種，這時基金會建立該股指期貨多頭，同時買入剩余的成份股現(xiàn)貨來組合成一個指數(shù)基金。