什么是股指期貨的提供賣(mài)空機(jī)制

股指期貨是雙向交易，可以先賣(mài)后買(mǎi)。因此當(dāng)投資者對(duì)整個(gè)股票大盤(pán)看跌的時(shí)候，可以賣(mài)空滬深300指數(shù)期貨，從而實(shí)現(xiàn)投機(jī)盈利或?qū)Τ钟械墓善苯M合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

賣(mài)空機(jī)制

一、含義

賣(mài)空機(jī)制就是在高位判斷市場(chǎng)將下跌的情況下，預(yù)先借入別人的股票賣(mài)出，再在低位買(mǎi)回還給借方平倉(cāng)來(lái)獲利的，其與現(xiàn)行的買(mǎi)股票通過(guò)上漲獲利是反向操作，由于是通過(guò)下跌來(lái)獲利，所以在熊市下跌市道中將吸引大量資金入場(chǎng)做空。

這里的做空與我們通常說(shuō)的“做空”是兩回事，我們現(xiàn)行的做空實(shí)際是離場(chǎng)觀望，隨著股票的下跌，成交越來(lái)越不活躍，這對(duì)市場(chǎng)是有害的，而賣(mài)空機(jī)制的推出由于有了做空獲利的可能，能夠在下跌市場(chǎng)吸引大批場(chǎng)外資金入場(chǎng)，由于投資者對(duì)后市走向看法不同，有人做多，有人做空，有人多翻空，有人空翻多，所以必將造成成交量的放大，這對(duì)活躍股市的交投很有好處。

二、賣(mài)空的意義

1。賣(mài)空機(jī)制的推出對(duì)券商是一大福音，眾所周知，券商的利潤(rùn)來(lái)自三大塊：經(jīng)紀(jì)(收傭金)、自營(yíng)(自有資金買(mǎi)賣(mài)股票)、投行(證券發(fā)行與承銷(xiāo))，因?yàn)橘u(mài)空交易可提高交易的活躍度，這對(duì)提高券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)量有很大幫助，而現(xiàn)在的實(shí)際情況是大資金在無(wú)避險(xiǎn)機(jī)制的情況下，在熊市中只能選擇離場(chǎng)觀望，這使得成交量有不斷減少的趨勢(shì)。

同時(shí)，券商自身的優(yōu)勢(shì)也使它們可能參與賣(mài)空交易的操作中，比以前多獲取一塊通過(guò)下跌而來(lái)的利潤(rùn)，券商是證券市場(chǎng)的重要的穩(wěn)定力量，無(wú)論牛熊，券商必須賺錢(qián)，以維持營(yíng)業(yè)部開(kāi)銷(xiāo)，在現(xiàn)在交投不很活躍情況下，這很不利于提高券商的經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)業(yè)務(wù)量，長(zhǎng)此以往，必將引發(fā)券商的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2。增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。我們現(xiàn)行的做空實(shí)際是離場(chǎng)觀望。隨著股票的下跌，成交很可能會(huì)是越來(lái)越不活躍，這對(duì)市場(chǎng)是有害的。而賣(mài)空機(jī)制的推出使得做空有獲利的可能。這樣就會(huì)在下跌市場(chǎng)吸引大批場(chǎng)外資金入場(chǎng)。

由于投資者對(duì)于股票市場(chǎng)后市的預(yù)期不同，必然有人做多，有人做空。所以必將造成成交量的放大，增加了市場(chǎng)上股票的供應(yīng)量，降低了投資者由于市場(chǎng)供應(yīng)不足而不得不以較高價(jià)格購(gòu)入股票的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)賣(mài)空者的對(duì)沖行為又增加了市場(chǎng)的需求量，使得投資者能在固定的價(jià)位大量賣(mài)出股票。賣(mài)空機(jī)制的存在活躍了市場(chǎng)的交易行為，擴(kuò)大了市場(chǎng)的供求規(guī)模，從而有利于提高市場(chǎng)的流動(dòng)性。

3。賣(mài)空機(jī)制的存在客觀上能產(chǎn)生一種“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”機(jī)制，促使股票市場(chǎng)的價(jià)格接近實(shí)際價(jià)格，實(shí)現(xiàn)股票市場(chǎng)價(jià)格的有效性。有效市場(chǎng)要求價(jià)格能夠完全充分地反映買(mǎi)方和賣(mài)方的信息，但是缺乏賣(mài)空機(jī)制使得預(yù)期股票價(jià)格即將下跌，而本身沒(méi)有證券的投資者無(wú)法通過(guò)賣(mài)出股票來(lái)實(shí)現(xiàn)自己對(duì)股票的預(yù)期，從而限制了股票市場(chǎng)上的供應(yīng)。賣(mài)空機(jī)制的存在使得整個(gè)市場(chǎng)存在著大規(guī)模的股票供應(yīng)和需求量。

這種大規(guī)模的交易量及由此衍生的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)大大提高股票定價(jià)的有效性。而且賣(mài)空交易行為實(shí)際上反映了市場(chǎng)對(duì)股票的未來(lái)價(jià)格的評(píng)價(jià)。從而使價(jià)格所反映的信息更加充分。

4。賣(mài)空交易建立起了現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)之間的對(duì)沖機(jī)制。當(dāng)投資者持有證券或以該證券為基礎(chǔ)證券的衍生品種時(shí)，證券價(jià)格的波動(dòng)將使投資者面臨損失風(fēng)險(xiǎn)。投資者為了對(duì)沖掉這一風(fēng)險(xiǎn)，可以賣(mài)空該種證券，建立反向頭寸。無(wú)論價(jià)格上漲還是下跌，投資者的損失和利潤(rùn)能大致相抵，起到了套期保值的作用。

三、賣(mài)空的風(fēng)險(xiǎn)

“賣(mài)空”交易無(wú)論對(duì)于投資者還是對(duì)于證券市場(chǎng)。都是一件有風(fēng)險(xiǎn)的事情。因?yàn)樵谕顿Y者進(jìn)行賣(mài)空的時(shí)候。他并不擁有他所“賣(mài)出”的股票，他需要從擁有股票的人那里借入，而最終歸還股票是要按現(xiàn)價(jià)購(gòu)買(mǎi)。當(dāng)投資者信息有誤或判斷錯(cuò)誤的時(shí)候，如果股價(jià)連續(xù)走高，并且交易清淡的時(shí)候，什么時(shí)候才能完成交易、止住損失就是一件難以預(yù)測(cè)的事情。

從另一方而看，賣(mài)空機(jī)制也有擾亂市場(chǎng)的負(fù)而作用。賣(mài)空行為在通過(guò)保證金交易方式降低交易成本的同時(shí)也創(chuàng)造出了虛擬的供應(yīng)和需求。這會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)信號(hào)的失真。給市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)而影響。

甚至在某種程度上會(huì)加速市場(chǎng)下跌。當(dāng)市場(chǎng)上出現(xiàn)大量的賣(mài)空，一方面會(huì)使得投資者看空市場(chǎng)，不愿入市；同時(shí)大量的賣(mài)空又會(huì)引致后續(xù)的賣(mài)空行為，甚至引起投資者的恐慌，引發(fā)股票的大量拋盤(pán)，從而引起市場(chǎng)的動(dòng)蕩。